业绩低于预期；票价下滑导致毛利率降低

诸浙沐

(发表于: 万达电影股吧更新时间: )

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业绩低于预期；票价下滑导致毛利率降低

研报日期：2016-10-28

　　与预测不一致的方面　　万达院线公布今年前九个月收入/净利润同比上升 54.5%/22.2%，收入增速符合预期，但净利润同比增速不及我们所预测的 45%。三季度净利润同比上升 10.2%，低于一/二季度时的 37%/ 18%。管理层预计 2016 年净利润增速目标为 10%-30%。　　投资影响　　(1) 一至三季度行业票房同比增长 8.3%。万达院线票房增速与行业水平基本一致。由于今年网上购票平台减少了补贴，院线为留住观众加大了促销力度，致使全行业票价下行。虽然万达院线 1-9 月国内观影人次同比增长 17.6%，但票房增速因为票价走低而受到拖累。因此，毛利率从一/二季度的 34%/32%降至 31%。　　此外，我们认为全行业票房疲弱也缘于片子质量缺乏吸引力以及同比基数偏高，我们预计从 2017 年二季度开始增速将回升并恢复正常。　　(2) 管理层计划今年开设约 80 家影院，其中超过 50 家位于万达广场内。截至2016 年 9 月底，公司在国内和海外(Hoyts)共计拥有 347 家影院和 3056 块屏幕。管理层预计明年市场份额将持稳甚至上升。　　我们将 2016-18 年每股盈利预测下调了 9.9%/9.8%/9.6%，以计入利润率降低的影响。我们将 12 个月目标价格下调了 8.4%至人民币 75.24 元，仍基于 15 倍的2020 年预期 EV/EBITDA 并以 8%的行业股权成本贴现回 2016 年计算得出。因公司在院线行业中具有竞争优势而维持买入评级。主要风险：票房增长慢于预期。今日最新研究报告

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戈侈侈

出研比跌

2016-10-28 15:38:04
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樊桃艴

靠！研报又来了，看来离底还远啊，呵呵

2016-10-28 16:03:52
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严敖眉

研报向来就是主力的喉舌！之前拼命宣扬业绩多么多么好，不断增长啊，收购兼并啊什么的，股价却一直下跌，这次开始掉转矛头唱空了，那特么爷能信你的吗？看这东西炒股不赔死才怪！

2016-10-28 17:24:47
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寇匡

阳痿

2016-10-28 17:24:56
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计手

唱空开始砸黄金坑

2016-10-28 18:59:13
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荀反拱

3季度有什么像样的片子，4季度大片扎堆4季度才是大涨的走势

2016-10-28 20:18:00
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鄂机略

铁路基建将是未来中国经济的支柱！随着国家加大对房地产政策的调整，房地产黄金十年已经过去,地产股将进入长期下降通道。国家要稳增长必定加大对铁路的投资力度，2016年国家对高铁投资首超万亿元创历史新高。再加上地方对城际铁路和地铁投资的2万亿。铁路基建企业将经历辉煌的十年，业绩将爆发式增长。只有铁路基建才能支撑未来中国经济，底部重点关注以下股票：中国铁建，中国中铁，中铁二局，中国中车，中国交建，中国电建，中国建筑，宝钢股份，中煤能源，中国化学，中国联通，中国西电，中国核电，三一重工等等，二线低价蓝筹股才是未来的股市主力军，克服恐惧，大胆买入，耐心持有，必有厚报，享受从低价股到高价股财产增值的乐趣，主力打压建仓是散户来之不易的低吸良机，现在不低买，等待何时？没有业绩支撑，单凭讲故事忽悠的高价题材股从哪里涨上去还会跌到哪里。‘一带一路’概念股将是未来股市的投资主题。一带一路已经启动，现在买入还不迟，回调就是买入良机。

2016-10-28 21:46:43
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