增长质量领先行业，打造国际化电影泛娱乐生态

夏岸

(发表于: 万达电影股吧更新时间: )

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增长质量领先行业，打造国际化电影泛娱乐生态

研报日期：2016-08-12

　　万达院线(002739)　　公司简介：　　万达院线为国内电影院线及影院行业龙头公司，近几年市场份额达14%，居于行业首位。2015 年公司登陆A 股市场以来，快速推动全球化横向整合与产业链延伸，拓展了澳洲市场、电影媒体整合营销、在线售票与电商等业务。　　行业分析：　　1.国内院线进入互联网化与产业整合发展期。(1)电影产业进入资本驱动的产业整合白金十年；(2)互联网重塑电影产业，院线公司迎互联网化与整合；(3)影院投资经营进入新阶段，国内院线经营马太效应明显、集中度偏低；(4)电影产业垂直整合潜力大，万达与腾讯已形成布局。　　2.影响院线行业发展的三大关键趋势。(1)2016 年票房增速回落至20%，市场仍具千亿规模潜力；(2)国际院线龙头通过创新优质服务发展多元盈利结构；(3)资本布局好莱坞详解：多元发行体系支撑好莱坞六大盈利能力。　　公司分析：　　1.经营特点:提供高端观影服务，增长质量领先行业。公司未来几年将开设100 家杜比影院，新增150 家IMAX 影院；影院选址、连锁经营能力领先业内。票价较全国平均高20%，单银幕产出为全国平均水平2 倍。2015 年77%影院票房在1000 万以上，票房在3000 万以上的影院占比高达40%。　　2.发展战略:横向扩张与产业链延伸并举，打造国际化电影泛娱乐生态。(1)全球化扩张票房份额，上半年公司票房增速维持40%高于国内市场；(2)并购慕威时尚、Propaganda GEM，电影整合营销价值快速释放。(3)择机垂直整合万达影视及其他产业链上游标的，测算2015 年万达影视国内电影项目总盈利能力3-4 亿，传奇影业《侏罗纪世界》等项目业绩弹性待释放。　　3.收购时光网:多领域协同价值待挖掘。(1)“时光网万达电影”从票务销售升级为影院服务平台的优势突出；(2)双方在电影发行营销领域将形成良性互动；(3)衍生品开发经营优势互补，具备领先的电影文化推广营运能力。　　投资建议：　　预测2016-2018 年EPS 分别为1.33、1.72、2.20 元；该预测尚未考虑公司进一步全球化横向整合与产业链延伸利润空间。综合绝对与相对估值，给予2016 年65 倍PE 估值，目标价86.45 元，维持“买入”评级。　　风险提示：票房增速放缓，业务快速扩张带来的管理风险、整合风险等。今日最新研究报告

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戴堆佛

呵呵

2016-08-12 13:31:09
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高记侍

跌半个月了。

2016-08-12 13:34:47
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濮白闭

每次都是这样，跌得多了就出一堆研报，忽悠小散接盘

2016-08-12 13:36:50
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皮坪

草

2016-08-12 13:54:12
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茅亥拒

号外号外，金子火腿操盘手给各位散户发钱，亏本大发钱，各小伞请注意金子火腿，专业派发50亿拉升，股价拉到30,各位股民朋友请买进，赚钱，发钱，老板亏本拉升，各位把握机会

2016-08-12 14:02:09
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谭沙

汪贱小儿，纳命来！

2016-08-12 14:05:48
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崔查李

这家浙企靠 “机器换人” 80个工人年产值8亿元！关注二线蓝筹绩优股，大雨后的地下网管海绵城市股，永高股份（002641）!!

2016-08-12 14:07:49
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权作雀

天天出利好，天天跌的像

2016-08-12 17:19:33
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裘研耿

天天出利好，天天跌的像

2016-08-12 17:23:53
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后支柁

小散，别走！的感觉

2016-08-12 18:45:13
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巩符垂

打造你吗！

2016-08-12 19:04:33
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朱庸柑

韭菜别走，容老王再割一茬

2016-08-12 19:15:20
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阙枰

现在市场表现成这样子，大宗交易惹的祸！目的就是打压，你懂的！

2016-08-12 19:35:11
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姜胃终

之前不是说目标价格160麽？

2016-08-12 19:47:57
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蒙律

买这个股票的人有几个赚钱了？庄家给你多少钱，你发这个研报？应该按一个字“一毛钱”算稿费吧。

2016-08-13 08:22:25
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戴圻孝

朋友，大宗交易不计入股票价格，只是收盘后把成交量累加上，如何惹祸？求详细解释？

2016-08-13 08:24:10
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弘底旅

老王不在管股市了

2016-08-13 09:17:56
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曹冒元

看好中国电影，做大做强，就是电影中的中国两字值钱。。。。。

2016-08-13 17:38:35
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范帆栗

看好中国电影，做大做强，就是电影中的中国两字值钱。。。。。

2016-08-13 17:42:49
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彭杷人

还目标价86！二季度进去的那些大户不哭！机构牛散不少，现在的价他们都在亏着呢！

2016-08-16 22:13:45
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