重构电影消费场景，打造全球最大电影生活生态圈

汪基

(发表于: 万达电影股吧更新时间: )

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重构电影消费场景，打造全球最大电影生活生态圈

研报日期：2016-06-08

　　万达院线(002739)　　事件：　　公司拟以发行股份方式向万达投资等 33 名交易对方购买万达影视 100%股权，整体作价 372.04 亿，以 74.84 元/股发行 4.97 亿股支付 372.04 亿，收购业务包括万达影视及旗下五洲发行股权、传奇影业、互爱互动。同时公司拟以不低于 74.84 元/股的价格向不超过 10 名特定对象非公开发行股份不超过 1.07 亿股募集配套资金不超过 80 亿元，扣除发行费用后用于影院建设项目和补充流动资金。　　核心观点：　　一、按标的公司 3 年承诺业绩平均值计算，收购万达影视 100%股权收购PE 约为 22 倍。整合后的万达影视（国内电影制作五洲发行传奇影业互爱互动） 2014~2015 年营业收入分别为 34.4 亿、 39.3 亿，净利润分别为-26.9 亿、 -39.7 亿。万达影视承诺 2016~2018 年净利润数累计不低于50.98 亿元（不考虑因收购产生的可辨认无形资产摊销以及商誉形成的递延所得税费用的影响）。　　二、上市公司目标是打造基于场景消费的娱乐综合体，构建全球最大的电影生活生态圈，将电影院作为满足会员及观影用户多种消费需求的场景，围绕“会员 ”战略，实现电影、游戏、电影销售平台、 VR、电竞、广告营销、衍生品、主题乐园、品牌跨界等多种业务形态相互转化，同时打通线上线下，形成 O2O2O（线下-线上-线下）消费闭环，最终打造全球第 1 电影生活生态圈。　　公司通过并购万达影视进入上游内容制作和中游发行环节，形成电影制作-发行-放映全产业链布局的绝对龙头，且各环节均位居行业领导地位。公司自收购澳洲第 2 大院线 Hoyts 公司后，通过收购传奇影业进一步扩展影视业务全球化，全面覆盖北美等重要市场。万达影视不仅可以参与传奇影业未来电影的投资制作机会，同时传奇影业将成为万达影视海外业务的切入点。收购网游发行公司互爱互动，推进影游联动布局。公司围绕电影产业投资布局积极，包括院线、衍生、电影媒体及电影娱乐整合营销公司。　　三、万达院线未来还将通过投资收购方式继续扩张影城数量，扩大市场份额， 2016 年计划新建影城 80 家（不含收购），投资总额约 20 亿，外延方面瞄准国内优质院线及全球具有成长空间的市场；同时衍生品方面也会从全球消费角度考虑。　　四、给予“谨慎增持”评级。预计万达院线 16 年实现净利润 19.6 亿，当前股价对应 PE 为 80 倍。此次收购完成后万达院线 2016~2018 年备考净利润分别为 29.1 亿、 38.4 亿（ 31.7%）、 49.9 亿（ 30%），按增发完成后总股本 17.78 亿股计算，对应 16~18 年备考 EPS 为 1.64 元、 2.16 元、 2.81元，当前股价 88.3 元/股对应 16~18 年备考 PE 为 54 倍、 41 倍、 31 倍，增发完成后公司总市值为 1,571 亿。　　五、风险提示：整合不达预期，票房不达预期。今日最新研究报告

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叶季舷

草泥马啊！又是研报，今天继续调

2016-06-08 09:27:58
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印占细

跌跌不休

2016-06-08 09:37:06
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僪务

下周关注：核电、军工特钢秀珍小盘7000多万股002756永兴特钢6月17月登记10股送8股派2元重返百元走势

2016-06-08 09:55:19
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齐丘

经济萧条，人心惶惶，股价越往上压力越大，获利盘，套牢盘压力重重，无论机构，大户，还是散户，现在谁都不傻，有机会都会跑，谁都不想做冤大头替别人站岗抬轿，所以潜在的空头不计其数，股指随时都可能暴跌，在大趋势面前所有的主力大户都是浮云，都会丢盔弃甲，落荒而逃，散友们不要迷信什么主力，都是大散户而已。不要幻想能涨多少，见好就收，贪心必套，切不可被空头主力诱多式拉升套牢在山顶。股市谚语：熊市诱多反弹套死人。股灾的惨烈情景历历在目，散友们不要好了伤疤忘了痛，切记：不要一涨就激动，一涨就做梦，当你自信心膨胀，就是股票下跌时。时刻警醒自己：只有高抛低吸才能在股市生存。工厂大量倒闭，房价泡沫必破，今后两年经济将更加艰难，股灾随时发生。当前糟糕的经济环境，一定要放弃幻想，回归理性，股市真言：抱着幻想炒股必套必亏。。

2016-06-08 09:58:01
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谭封禹

东软集团（600718）业绩不错，业务全面：高端医疗器械，互联网医疗，健康管理，智能汽车驾驶，云计算，大数据，智慧城市，新能源汽车充电技术，能源互联网，网络安全，软件及服务，参股保险，子公司上市，阿里概念……… 去年底东软集团发布非公开发行预案，以 18.22 元/股的价格发行不超过 15,916.58 万股，募资 29 亿元，限售期为 36 个月。其中，东软控股出资20亿认购，彰显对未来的发展决心和信心16年一季报显示，两只社保基金合计持有东软3.26%的股份。同时，联想弘毅,美国高盛,加拿大养老金等机构联合投38亿给东软医疗和东软熙康，并将使16年中报和年报净利润爆增19亿

2016-06-08 10:14:44
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董勿

为什么研报一出就跌，你估计多少

2016-06-08 10:45:27
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谭封禹

该死的研报！鸡狗怎么不去死

2016-06-08 11:31:42
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侯券庸

研报发利好自古以来就是忽悠散户接盘用的

2016-06-08 12:58:16
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凤瓶值

就是骗散户入场！

2016-06-08 14:16:07
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利非

坚持一下，暑假马上到了

2016-06-08 14:23:09
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阚星俄

你买呀！晒单看看嘛！

2016-06-08 14:38:42
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苏帷者

就是个骗子！主力3天跑了9亿多，吧龄8年半的人还能让买？！你不怕人肉你吗？

2016-06-08 14:54:47
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阳忙

有买也有卖，散，庄都是这样的，买人被暂套是时间问题？优质股的话总有出头日！垃圾股目前反而有机会？

2016-06-08 22:34:03
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