研报日期：2016-04-29

　　万达院线(002739)　　事件： 2016年4月26日，万达院线年度股东大会召开，公司高管首次公开提出“将万达院线打造为全球第一的电影生活生态圈”。我们结合电影及泛娱乐产业发展逻辑，独家对公司的全球化泛娱乐生态升级前景进行深度解读。 　　电影产业： 　　电影产业发展特点：1. 电影票房高速增长，内容、科技、用户驱动市场发展。2. 影院投资热情不减，行业整合拉开序幕。3. 观影习惯逐步形成，社交属性日益凸显。4. 在线购票大幅增加，大数据助力行业发展。 内容驱动成为必然：1.上映量扩容，投资回报率优化拉动电影供给。2. 国内大片票房分化明显，优质影片内容供给未充分满足观影需求。 万达院线高管强调院线行业并购将步入常态、观影行为有重要的社交属性；体现了万达院线重视院线整合以及影院商业模式升级的发展机遇。 　　详解万达院线全球化、泛娱乐蓝图 　　1.影院商业模式升级：提供“互动、科技、社交”场景消费，打造电影生活生态圈。首先在热门影城建设多功能的互动娱乐厅，打造电影及周边、游戏、VR体验区，并增加餐饮与各类商品销售选择；在场景中链接多种消费内容。可实现门票收入、冠名收益、会员线上消费等商业模式升级。 　　2.泛娱乐生态铺开：全方位开发IP 价值，切入游戏、VR。万达影视平台，可获取并开发优质影视IP 内容，并转化为游戏、VR、衍生品、主题公园实现全方位价值开发。公司计划进军游戏业，充分挖掘影游联动的潜力。 　　3.持续的全球化院线并购整合，电影及泛娱乐的投资与开发。 　　投资建议 　　关注公司在2016年股东大会提出的即将打造万达特色的网络院线，将开辟新的线上渠道平台。本次公司提出的对游戏领域的涉猎，我们十分关注。看好万达影视及万达院线在深耕电影产业之外，成长为全球泛娱乐产业的龙头公司的发展前景。预测公司2016-2018年EPS分别为1.41元、2.13 元、2.99元。该盈利预测尚未考虑公司对万达集团影视资产的整合效应，维持“买入”评级。 　　风险提示：业务快速扩张带来的管理风险、并购整合风险，竞争加剧等。 今日最新研究报告

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