研报日期：2016-03-01

　　万达院线(002739) 　　结论与建议：　　2015 年实现营收 80.01 亿元， YOY 增长 49.86%，净利润 11.86 亿元， YOY增长 48.04%， 业绩表现基本符合预期。 国内电影市场景气持续向好，票房收入大幅增长，公司通过自建和并购扩大市场份额巩固行业龙头地位， 同时推出“会员 ”战略， 以线下影城为基础，打通线上线下资源，打造全球最大的电影服务生态圈。　　我们维持 16 年的盈利预测，预计公司 2015-2016 年实现净利润 11.86 亿元和 16.93 亿元， YOY 48%和 43%，按最新股本计算， 每股 EPS 为 1.01 元和1.44 元，股价对应 16 年 PE 为 57 倍，给予“买入”投资建议。　　2015 年净利增 48%： 公司发布业绩快报， 2015 年实现营收 80.01 亿元，YOY 增长 49.86%，净利润 11.86 亿元， YOY 增长 48.04%，略低于我们增长 52%的预测，业绩表现符合预期。 单季度看， 4Q15 实现营收 25.41 亿元， YOY 增长 76，净利润 2.47 亿元， YOY 增长 98%。 得益于中国电影票房持续增长，公司影院数量增加，以及收购澳洲 Hoyts 院线、 世茂 18家影院和慕威时尚等公司，业绩实现较快增长。　　自建收购并举， 提升市占率： 截至 2015 年底， 公司拥有开业影院 292家， 2557 块银幕。 2 月 4 日公司公告分别收购大连奥纳持有的 6 家影城、46 块银幕，和厚品文化及赤峰北斗星名下的 7 家影城、 46 块银幕。 进一步提高城市覆盖率，完善影院布局和区域优势，扩大业务规模和市占率，巩固龙头地位。 公司 2016 年计划新建近 700 块银幕，此外，通过并购增加 300 块银幕，全年新增银幕将达到 1000 块，同比增幅达到 39%。 为完成上述目标，公司将择机收购国内院线资产。 公司目前因拟筹划收购事项而停牌， 我们认为继续收购院线资产的概率较大。　　“会员 ” 战略打造电影服务生态圈： 截至 12 月底，公司会员量已突破5000 万人，会员消费占比达到 80%。 公司的“会员 ”战略， 以线下影城为基础，打通线上线下资源，建立开放式电商平台和网络院线，发展延生品，开展跨界整合营销，打造全球最大的电影服务生态圈。　　盈利预测： 我们预计公司 2015-2016 年实现净利润 11.86 亿元和 16.93亿元， YOY 48%和 43%，按最新股本计算， 每股 EPS 为 1.01 元和 1.44 元，股价对应 16 年 PE 为 57 倍。 今日最新研究报告

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