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研报日期:2016-02-05
万达院线(002739) 事件描述 公司于 2 月 4 日公告有关收购大连奥纳、厚品文化及赤峰北斗星旗下影城事项;并披露公司 2016 年 1 月经营简报。 点评 13 家影院收入囊中,院线版图再扩张。 根据公司公告, 此次收购大连奥纳、厚品文化及赤峰北斗星旗下影城共计 13 家,增加银幕 92 块;影院分布于大连、营口、郑州、绍兴等多个二、三线城市。 公司上市以来先后收购了世茂影院投资旗下 17 家影院、 澳洲 Hoyts 院线( 旗下有 52 家影院), 通过收购影院资产,公司进一步提高城市覆盖率,完善影院布局并增强区域优势,提升对国内电影放映市场的控制能力,进一步巩固在院线发行和影院业的市场份额和领先地位。 根据公司数据,截至 2016 年 1 月底,公司旗下已拥有影院 300 家、银幕 2617块,相比上市之初,增长迅速。 业绩增长迅速, 坐稳第一院线。 公司公告称, 2016 年 1 月公司实现票房收入 6.7 亿元,同比增长 74.9%,观影人次 1656.2 万人次,同比增长 84.2%。艺恩网披露的数据显示, 2016 年 1 月全国票房 38.39 亿,同比增长 47.17%, 观影人次 1.16 亿,同比增长 58.07%。以上两项指标公司增速均高于全国整体,市场占比达 17.45%(艺恩网公布数据为13.78%),再次彰显公司作为第一院线的实力。 63 亿, 线上销售 40 亿, 会员总数达 5000 万。 我们认为在居民消费电影市场红利不断,公司未来有可为。 2015 年我国电影市场火热,票房纪录不断刷新, 最终以 440 亿同比增长 49%完美收官。 公司作为国内第一院线, 受益明显, 预计全年实现收入 80 亿,其中票房收入水平不断走高、 消费结构优化升级, 娱乐消费将成为居民生活的重要组成部分。 电影作为泛娱乐产业中重要的一个部分, 在未来几年有望继续保持高速发展。 在此背景下, 公司加快项目发展速度,继续深化互联网营销的模式, 通过自建及收购兼并、合资、战略合作在内的多种方式,扩大影城规模,提高公司在市场中的份额, 形成明显的规模优势。 盈利预测与估值 我们预计公司 2015 年-2017 年 EPS 分别为 1.03、 1.52 和 2.17,对应2 月 3 日收盘价 78.65 元, 2015 年-2017 年 PE 分别为 76 倍、 52 倍和36 倍, 上调至“ 买入” 评级。 存在风险 行业政策变动;市场竞争加剧风险;跨区域扩张的管理风险; 二级市场系统性风险。 今日最新研究报告
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