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研报日期:2015-11-15
永兴特钢(002756) 评论 优质次新股标的。 公司作高端特钢板块中优质的次新股标的,近期随次新股板块的强势表现,股价亦表现抢眼。公司目前 16 年估值对应 37 倍,在本轮次新股行情中涨幅仅处于中等水平, 重申其次新股 基本面 核电逻辑, 继续推荐! 业绩稳健增长可期。 随着募投项目以及永兴合金合资公司的投产, 公司业绩将逐步进入高速增长期: 1)公司 5 万吨募投项目预计 16 年底投产,其主要产品为用于石化、核电、航空航天的高性能特殊合金管坯、毛管、锻压件,预计吨净利在 2000 元左右,总利润 1 亿元左右; 2) 与久立合资子公司永兴合金有望 16 年投产, 高端核电用钢产品将逐步放量; 3) 此外, 根据公司战略规划,未来有望向特种材料及下游深加工企业进行产业链延伸,上述将同时提升公司盈利和估值。 高弹性的核电用钢新秀。 公司与久立为上下游关系, 多年来第一大客户即为久立, 同时也是久立未来核电、军工产品的原材料供货商,将充分受益核电、军工业务的高增长。根据我们测算,以 690U 型管为例,单耗 250 吨/机组,成品售价 90 万元/吨、原材料售价 20 万元/吨,按照高温合金常规毛利率 50%测算,对永兴的盈利弹性为 4000-5000 万元/机组,弹性较大。 核电预期向上,后续仍有催化剂。 结合近期领导出访签订核电大单、核电“十三五”规划出台预期等,我们认为核电从政策及微观侧面仍在持续推进中,而后续诸如内陆核电放开、四季度核电审批加速等仍有望对核电板块股价带来进一步催化。预计随着后续核电订单的逐步落地,公司作为核电用钢龙头之一,有望从 16 年开始将正式享受核电带来的业绩高弹性。 投资建议 在不考虑核电订单情况下,预计 15-17 年 EPS 分别为 1.25 元、 1.57 元、2.14 元,对应 PE 分别为 45 倍、 37 倍、 27 倍。我们判断次新股行情尚未走完,因此继续推荐,维持“买入”评级。[国金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
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- 1 今天市场回踩,是很正常的的行为,历史上没有说元旦第一天涨跌会影响全年的逻辑,今年
- 2 永兴最大的问题恰恰是因为业绩好,给散户信心,预期高,筹码死抓不放。
- 3 不知道是哪个告诉我不要换来换去换去更套,所以我一直守在这里没有动。。前段时间
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