深耕苏南，农商行IPO第一股

龚茅

(发表于: 江阴银行股吧更新时间: )

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深耕苏南，农商行IPO第一股

研报日期：2016-08-24

　　江阴银行(002807)　　事件：7月22日,江阴农商行（ 002807.SZ）获证监会 IPO 批文，并于 8 月 24 日进行网上、网下申购，新发行的股票拟在深交所中小板上市，发行价格 4.64 元/股，共发行 20,944.55 万新股，预计扣除发行费用后募集资金净额为 9.24 亿元。　　地理位置优越，县域经济强劲。江阴农商行位于长三角苏南地区的江阴市，北靠长江、南接无锡、西临常州、东连张家港，比邻南京、苏州和上海，地理位置优越。 2015 年江阴市 GDP 达到 2880.9 亿元，仅次于昆山，在全国所有县级市中排名第二，县域经济十分强劲。　　深耕江阴，主要服务中小企业。江阴农商行已成为江阴地区“ 三农” 和中小企业的金融服务主力军，市场定位准确，在本土区域内独具广泛的客户网络以及深厚的客户关系基础。目前公司业务的核心客户群为相对成熟或成长较快的中小型企业，多为民营企业，集中在制造业。　　息差水平较高，盈利优于同区域农商行。江阴农商行 2015 年营业收入增速为5.97%较上年增加 2.73%，净利润增速从上年的-18.2%上升至-0.49%，业绩表现向好趋势明显，盈利增速大幅优于同区域拟上市的张家港及无锡农商行。江阴农商行息差水平较高，对当地中小企业的议价能力较强，作为 A 股第一家上市农商行，预计上市以后将得到较快的发展，盈利增速有望出现拐点。　　资产质量承压，企稳迹象显现。江阴农商行整体不良压力较大，但 2015 年以来资产质量恶化速度放缓， 2015 年不良率环比上升 26BP 至 2.17%，拨备覆盖率环比小幅下降 2.25pc 至 169.72%。江阴农商行近三年关注类贷款占比连续下降，未来资产质量进一步变差的风险降低； 2015 年不良生成率亦较上年降低，资产质量呈现逐渐企稳的迹象。　　资本充足状况良好，业务开展空间充足。江阴农商行资本充足状况较好， 2015年资本充足率和核心一级充足率分别达到 13.99%及 12.87%，均远高于监管要求，具备较大的安全边际。未来上市后资本将更加充足，待市场环境改善资金利用加强，业务开展空间充分，规模和盈利有望实现快速扩张。　　投资建议：我们预计江阴农商行 2016 年~2018 年的营业收入增速分别为 7.5%、9%、 10.5%，净利润增速为 3%、 4.5%、 6% ， EPS 分别为 0.47 元、 0.50 元和 0.53元。参考同业各类上市银行估值水平，我们判断江阴农商行的合理价格在 7.21-7.91元区间，对应 2016 年动态 PB 为 1.43x-1.57x 区间。考虑到新股溢价效应，我们预计公司上市后股价短期存在 40%左右的溢价空间，对应股价 10.1-11.1 元区间，2016年 PB2.00x-2.20x。　　风险提示：净息差加速下降，不良处置不达预期。今日最新研究报告

提示：本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

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晁书夙

啪啪啪啪啪啪啪啪啪啪啪啪啪啪啪啪啪啪啪啪啪啪

2016-08-24 19:40:06
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古务努

这种小盘股我估计50以上～期待～～～

2016-08-27 15:49:04
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费终仰

江阴银行此次充当沉睡1000年中国之上市银行救星！大涨到100元当之天愧！

2016-09-11 08:11:08
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钱忽枇

[[炒股必胜秘籍]炒股只炒强势龙头大牛股，绝不买入破净垃圾股炒股二十一年终得悟渡人渡己

2016-09-11 09:31:36
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米邦机

皇涨驾到影响力吧龄 8个月发表于 2016-08-27 15:49:04这种小盘股我估计50以上～期待～～～[爱心提示：江阴银行－－周－恩－来－总－理－故乡的银行！！！3O个板，必须的！][爱心提示：江阴银行－－周－恩－来－总－理－故乡的银行！！！3O个板，必须的！][爱心提示：江阴银行－－周－恩－来－总－理－故乡的银行！！！3O个板，必须的！][爱心提示：江阴银行－－周－恩－来－总－理－故乡的银行！！！3O个板，必须的！][爱心提示：江阴银行－－周－恩－来－总－理－故乡的银行！！！3O个板，必须的！]赞评论

2016-09-11 12:16:19
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刘羊祉

※要唤醒沉睡1000年之中国上市银行股，新龙头002807江阴银行以江苏银行上市最高价14.84和现时价11.44元/股及股本为标的，推演结果，江阴银行目标价有二组: A> 96.94和81.96元/股 B> 74.74和63.16元/股 ※这是提振银行股，挽救半死不活中国股市之最大政治需要！

2016-09-11 14:02:37
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荆奈

[爱心提示：江阴银行－－周－恩－来－总－理－故乡的银行！！！3O个板，必须的！][爱心提示：江阴银行－－周－恩－来－总－理－故乡的银行！！！3O个板，必须的！]赞评论查看相关对话赞评论

2016-09-11 16:56:13
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锺企步

0元领取1年Level-2，仅1万份！抢0元领取1年Level-2，仅1万份！抢发表于 2016-08-27 15:49:04江阴银行－－500股，值得你一生拥有！！！珍藏！珍藏！珍藏！！！这种小盘股我估计50以上～期待～～～[爱心提示：江阴银行－－周－恩－来－总－理－故乡的银行！！！3O个板，必须的！][爱心提示：江阴银行－－周－恩－来－总－理－故乡的银行！！！3O个板，必须的！][爱心提示：江阴银行－－周－恩－来－总－理－故乡的银行！！！3O个板，必须的！][爱心提示：江阴银行－－周－恩－来－总－理－故乡的银行！！！3O个板，必须的！][爱心提示：江阴银行－－周－恩－来－总－理－故乡的银行！！！3O个板，必须的！]

2016-09-11 17:38:40
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裘研耿

已超过估值，何时开板

2016-09-14 08:11:00
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唐井

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2016-09-14 09:16:09
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谭名俐

今日开板，快逃！！！

2016-09-14 09:19:21
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云洽内

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2016-09-21 08:28:23
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赖况

三角开板，兄弟转战三角去吗，龙头，军工股还有卖地25亿!601163杀进

2016-09-21 08:28:56
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昌求

java:;

2016-10-25 14:39:46
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