2015年报点评：销售费用显著下降，国际航线加速布局

耿首酒

(发表于: 海航控股股吧更新时间: )

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2015年报点评：销售费用显著下降，国际航线加速布局

研报日期：2016-03-25

　　海南航空(600221)　　公司公布 2015 年年报：公司实现收入 352.25 亿元（ -2.27%），实现归属于母公司股东净利润 30.03 亿元（扣非后 22.07 亿元），EPS0.25 元/股（ 15.49%），扣非后 EPS 为 0.18 元/股。　　航空需求持续旺盛，机队规模同步扩大： 2015 年海南航空实现旅客周转量 662.41 亿人公里( 11.80%)，平均客座率 88.19%( 1.39pts)。公司共引进运力 39 架，退出 6 架，截至 15 年底，公司运营飞机共202 架。公司营收同比下降 2.27%，主要系上年同期公司处置国瑞城收入 15.12 亿元所致。公司完成运输收入 330.77 亿元，同比增长2.04%，主要系 2015 年公司机队规模扩大及行业需求旺盛所致。　　销售费用同比下降，财务费用大幅增加： 2015 年公司销售费用发生额 19.87 亿元（ -8.26%），主要系提高直销比例，使得机票代理手续费下降所致；管理费用发生额 8.41 亿元( 9.42%)，主要系管理人员薪酬及税费增长所致；财务费用发生额 46.45 亿元（ 36.56%），主要系人民币兑美元汇率贬值，产生汇兑损失所致。　　积极布局国际航线，品牌价值持续提升： 2015 年海南航空新开重庆至罗马、北京至圣何塞/伯明翰/布拉格、上海至西雅图/波士顿、西安至罗马/悉尼共 8 条洲际航线，成为国际远程航线市场的一匹黑马。作为 SKYTRAX 五星航空公司，凭借其良好的服务口碑，伴随一系列国际航线“开航潮”，海航的国际化布局有望进入高增长期。　　投资建议：我们预计公司 2016 年-2018 年的 EPS 分别为 0.29 元、0.35 元和 0.40 元。给予“买入-A”投资评级， 6 个月目标价 4.35 元，对应 16 年 15 倍动态市盈率。　　风险提示：油价大幅回升，人民币加速贬值，需求低于预期等今日最新研究报告

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滕汕

财务费用增加那么多，人民币贬值了百分之40多？赶紧让老王去查查。

2016-03-25 16:29:06
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融凡位

呵呵呵，

2016-03-25 16:29:56
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魏祖则

发展太慢了，没有新亮点！见好就收！15的pe太高了！12差不多。这股票没的玩

2016-03-25 16:31:18
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孟校固

垃圾公司

2016-03-25 17:31:30
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居巫芙

每天织布，几分钱来回，要不是还有别的持股，看着这股一定睡过去。盘子比较大，最近价位上方有套牢筹码。这厮玩的就是折腾。

2016-03-25 18:04:59
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倪梁咸

看了他半年，错过太多行情，这庄太无耻，没必要买

2016-03-25 22:44:24
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焦俊乳

大盘放量上涨，下跌缩量，2638点双底成立，向上突破在即

2016-03-26 10:56:39
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史侄

为什么研究员不说5.3元

2016-03-26 11:23:17
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越妻

有木有用下个星期一就见分晓、如大盘向上、海航一个星期至少到3.6。

2016-03-26 18:43:47
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包判往

2016-03-28 13:54:00
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廉洽

2016-03-29 11:02:51
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石恢货

2016-03-29 13:40:27
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幸相

2016-03-30 12:19:26
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濮浙床

2016-03-31 15:23:38
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慕巳风

2016-04-01 12:56:01
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姬牧峙

2016-04-02 18:54:51
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竺崧

2016-04-05 10:13:31
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任相指

2016-04-05 12:25:06
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尹娩

2016-04-05 23:29:55
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寇志去

2016-04-06 12:43:47
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