研报日期：2016-03-11

　　华测检测（300012）　　初次纳入研究范围，给予买入评级，目标价人民币26元：华测检测是国内民营检测企业中规模最大、资质最强的企业。我们看好华测检测在生命科学检测领域的增长题材。此外我们认为检测市场开放和检测市场超过20%的增速，能够使公司扩大潜在市场。我们预估2015/16/17年每股收益增长24%/21%/44%，系营收增长和营业费用率下降所推动。我们将该股纳入研究范围，给予买入评级，目标价人民币26元系根据45倍2016年预估每股收益推算而得，隐含39%涨幅。　　检测行业是持续增长的朝阳产业：由于国有性质企业的数量占比高（国企占市场60%以上），政府鼓励检测市场向民营企业开放，并且我们预计未来检测市场将保持20%以上的增速。华测检测作为民营企业中的龙头，具有灵活的市场化运行机制，未来通过产业基金的方式有机会完成更多的兼并，与目前的产业产生协同效应。受益于检测行业持续的增长，我们预计2015/16/17年营收同比增长39%/30%/33%，带动净利润同比增长25%/21%/44%。　　强竞争力造就华测检测：华测检测是国内规模最大的民营检测公司，公司在全国布局超过30个检测机构和40多个高端实验室，通过4大领域（生命科学、贸易保障、消费品和工业品）的发展，具有高盈利能力（营收增长超过30%）和高毛利（毛利率在50%以上）的特点。公司的检测资质在民企中实力最强，并且还参与国家强制性标准的修订，我们认为华测检测通过广泛布局能产生规模效应降低检测成本（2016/17年营业费用率降低3%），深耕技术增强自身实力，未来将打造综合检测服务平台。　　生命科学和消费品检测成为增长双引擎：受益于环评脱钩、食品检测高速增长、医药领域布局职业病检测、CRO和特检，华测重点布局生命科学检测（占主营业务40%，预计2015/16/17年同比增长39%/35%/40%）。同时消费品检测中有3类产品入围强制性产品认证实验室，提升了公司认可度。因此我们预计未来公司将会有更多产品进入强制检测市场，成为公司增长的主要动能。 今日最新研究报告

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