研报日期：2016-03-28

　　超图软件(300036)　　事件描述　　近期我们跟踪研究了超图软件业务开展情况，点评如下。　　事件评论　　下游延伸进军不动产登记， 成长空间打开： 公司为国内 GIS 基础平台龙头，占我国约三分之一市场份额，技术实力比肩国际巨头 ESRI。 GIS应用广泛，行业空间广阔，然而基础平台仅占据较小比例，成长空间相对有限，下游延伸顺理成章。 受益政策正式落地，不动产登记市场即将爆发， 公司依托强大技术优势、丰富实施运营经验，并外延收购南康、国图，不动产登记业务已然强势布局，成长空间打开。　　技术卡位 资源整合，演绎不动产登记王者风范： 一直以来，我国不动产登记分属国土、住建等数个部门，信息孤岛化严重， 监督、管理已举步维艰， 统一不动产登记亟待实行。 2014 年《不动产登记暂行条例》颁布， 2015 年初由国土部领头正式实施，全国范围内将逐步重建基于GIS 的统一不动产登记系统；按照计划表， 2016 年将快速推进， 2017年基本完成。 登记系统包括数据建设、软件（平台）建设、相关配套服务， 整个市场规模预计在 200 亿元以上。公司作为老牌 GIS 龙头，在软件端可扮演 GIS 基础平台建设商、 应用平台提供商角色；在数据端可作为数据生产商、分包质检商角色，多途径强势切入， 为不动产登记最有力竞争者。 具体而言，公司优势如下。 技术卡位： 系统架构上， 依托自身优势，同时与浪潮合作中标国家级基础平台、云平台建设，参与相关标准制定，成功卡位最具价值入口； 战略外延： 收购房产信息管理龙头南康科技，补齐自身房产登记短板， 顺势打入长三角市场；并购强劲对手南京国图则进一步提升技术优势、充实技术人员、获得东南省份更大市场份额，强强联手更添不动产登记王者风范。　　强者愈强， 顺势进军数据运营蓝海市场： 公司拟以自有资金出资 5000万元建立全资子公司“超图数据”，其经营范围集中在数据生产、数据运营、数据整合、数据应用研究方向，为切入 GIS 数据运营市场的重要一步。公司基于自身技术积淀、客户资源、数据积累与运维经验，在 GIS 相关数据运营领域已具备无可比拟优势。 数字城市、无人驾驶、智能物流、国防军工（子公司超图信息已获得二级军工保密资格）等领域具有广阔空间。　　业务即将爆发， 给与“ 买入” 评级： 公司为老牌 GIS 基础平台龙头，技术实力雄厚，依托技术卡位与外延布局，强势进军不动产登记市场，有望取得爆发式增长； 基于 GIS 的高质量数据运营应用广泛，公司在数据获取与分析领域均具有无可比拟优势，将充分享受这一广阔市场。预计 2016-2018 年备考EPS 分别为 0.59 元、 0.93 元、 1.38 元（未除权），给与“买入”评级。　　风险提示： 不动产登记进度不及预期 今日最新研究报告

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