研报日期：2016-10-28

　　康耐特(300061)　　事件内容： 2016 年 10 月 27 日， 公司公布三季报，实现营业收入 5.54 亿元，同比增长 12.87%；归属于母公司所有者的净利润 4,325.91 万元，同比增长 24.50%， EPS 为 0.17 元，同比增长 21.43%。　　事件点评：　　镜片业务稳定增长。 2016 年前三季度，公司镜片业务实现了稳定增长，主要是由于加大对产品、销售地区和公司品牌的营销和拓展，且受益于汇率因素所致。同时，公司的管控水平得到了进一步提高， 经营业绩同比持续上升，产品毛利率提高了 2.71 个百分点，达到 33.45%。　　消费金融蓄势待发。 旗计智能过户手续已经完成， 已经成为公司全资子公司。 旗计智能原有电销业务门槛低，高额利润主要是来自于销售的非标准定价产品以及针对性强的非渴望品，主要是产品利润；公司另一部分叠加消费贷款和线下场景消费贷刚刚开始，其中叠加消费贷款目前按项目业务制，线下场景消费贷利润丰厚，第三方公司往往给予消费者较高的利息，除去银行资金成本外，剩下的利润全部归第三方， 基于以上因素我们给予高估值，消费金融蓄势待发。　　消费金融行业核心解析： 我们认为目前行业的核心竞争力一方面来自于对线上线下消费场景端的把握能力，既获得客户的优势和能力。另一方面在于风险控制能力，即对客户的信用评估把握，只有利用跨学科大数据从多维度评估个人的信用特征，消费金融才能更好地开拓传统金融机构难以覆盖的人群，更有效率的提升消费信贷的整体效率。　　盈利预测与投资建议： 我们认为康耐特所收购的旗计智能是目前 A 股领域消费金融最相关的标的。公司主要产品为商品邮购分期和信用卡账单分期业务。旗计智能承诺 2016 年度-2018 年度净利润分别不低于1.6 亿元、 2.45 亿元、 3.45 亿元。作为大数据信用评估背景下的消费金融产品提供者，公司未来将充分享受消费金融行业的高速增长。 2016-2017 年预计总体净利润为 1.14 亿元， 3.71 亿元， 2017 年 49.5X， 短期增发摊薄后目标市值 184 亿元。 给予“买入”评级。　　风险提示： 行业政策有变化； 收购标的公司承诺盈利难以实现；收购标的公司客户集中度过高，在竞争加剧的情况下，合作银行流失风险较大； 收购标的公司新业务未达到预期收益。 今日最新研究报告

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