研报日期：2016-06-23

　　南都电源(300068)　　铅炭电池地位得到肯定，储能电站发展空间广阔：6月20日三部委联合印发《中国制造2025 -能源装备实施方案》通知，在储能装备方面，明确高性能铅炭电池储能装备是重点技术攻关的项目，其目标为研究高导电率、耐腐蚀的新型电极材料设计、合成和改性技术，以及长寿命铅炭复合电极和新型耐腐蚀正极板栅制备技术，掌握铅炭电池本体制备技术，开发长寿命、低成本铅炭电池储能装置。该通知对铅炭电池提出了更高的要求，但同时也明确了铅炭电池在储能领域内的重要地位，将为铅炭电池的进一步研发提供有力的支撑。此前，国家能源局下发了《关于促进电储能参与“三北”地区电力辅助服务补偿（市场）机制试点工作的通知》，是今年第一份针对储能行业的实质性支持政策，明确了电储能设施的独立市场主体地位。公司作为储能业务的龙头，铅炭电池技术获得国际先进电池研究机构及用户的高度认可，具备较强竞争力，铅炭电池成本优势明显，储能度电成本已逐步下降并可满足商业化应用需求，未来发展空间广阔。　　继续加大动力锂电池投入，将形成通信、动力、储能和再生铅四大产业：公司动力电池项目一期产能1700MWh，二期1800 MWh，项目总产能合计3500MWh，其中三元材料铿电产能预计将达到1600MWh j磷酸铁锂材料锂电产能将提升至1900MWh。今年以来公司动力锂离子电池的订单增加，出货量迅速增长，将增厚今年公司业绩。目前公司四大产业均已具备一定规模，横向涵盖通信、动力、储能三大产业，纵向有并购再生铅业务，形成应用上的生态循环，已构筑起循环经济的发展模式。“洁能 储能 智能”开创商用储能新纪元：公司“投资 运营”储能商用化模式及创新的系统解决方案，可实现谷时充电蓄能、峰时放电供能及智慧用能管理，不但能够为客户节约峰谷电费差价，更能够进行负荷与发电预测、能量调度，使用户的用电负荷趋于均衡，实现电能的精细化管理与优化。随着相关配套政策陆续出台，储能大风渐起。　　投资建议：预计公司2016-2018年EPS分别为0.50、0.68、0.83元，对应PE分别为46.7、34.0、27.8倍，给予“买入-A'’评级，6个月目标价为28元。　　风险提示：新能源汽车推广不达标，市场竞争加剧。 今日最新研究报告

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