研报日期：2016-06-16

　　南都电源(300068)　　事件：公司审议通过《关于投资“年产2300MWh动力锂离子电池技术改造项目”的议案》，全资子公司南都动力总投资17.81亿元，建设年产2300MWh动力锂离子电池技术改造项目，锂离子电池总产能提升至3500MWh。其中三元材料锂离子电池产能大幅提升至1600MWh。　　投资要点：　　此次项目投资能够大幅提升公司锂电池产能，实现生产的规模效应。对于公司抓住快速增长的电动汽车动力电池需求，完善加强动力电池领域布局将有积极推动作用。市场普遍低估了公司在动力电池领域产能的扩张速度，认为公司锂电产能受限，业务进展速度将受影响。但我们认为公司此次增资扩产，将能有效提升公司产能。目前公司动力电池需求大幅增加，并已经签署多项销售．合作协议。未来锂电池产能将大幅放量增加，业务也将迎来爆发增长。原因：(1)锂电池技术成熟，产品需求旺盛。公司在锂电池领域已从事多年的技术、研究及生产，积累了丰富的技术及产业化经验。目前已经与保定长安客车、东风神宇签署合同，未来受电动汽车增长影响，公司动力电池的需求将快速提升。(2)动力电池产业结构优化，竞争实力提升。此次技术改造项目投资，将能大幅提升锂电产能，尤其是在三元锂电池领域。公司的动力锂电池产品结构将得到进一步优化，提升公司在动力锂电池领域的规模优势与竞争力。(3)动力电池布局加强，电池产业生态进一步完善。此次投资加强了公司在动力电池领域的竞争实力，对于完善公司电池多领域使用、回收的完整产业布局将有显着作用。目前公司产品涵盖燃料电池、铅炭电池及锂电池，应用在电动汽车、储能电站等多个领域，同时收购华铂进军电池回收，形成了完备的电池生态产业链。对于未来公司提升电池利用效率，完善梯次利用布局打下良好基础。　　公司在锂电生产技术与产业化方面拥有丰富经验，结合当前快速提升的动力电池需求，未来公司动力电池业务将放量增长。考虑增发增厚1.75亿股，预计16-18年EPS为0.51、0.66和0.85元，对应16-18年的PE分别为44x、34x和26倍。给予16年55倍PE，目标价28.05元。　　风险提示：电动汽车发展低于预期，市场波动风险。 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。