动力锂电、储能、循环经济，公司步入发展新阶段

吉不

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研报日期：2016-04-18

　　南都电源(300068)　　4G基站建设减速，对公司影响并悲观　　虽然国内4G建设已经过了高峰期，但我们对公司通信后备电源业务情况并不悲观，主要原因，首先4G基站建设前期以2/3G共用为主，所以实际情况没有数据那么悲观，并且存量电池更换也会提升需求；其次IDC建设需求旺盛；第三国外业务拓展将弥补4G基站需求减少。　　动力电池，受益于汽车动力锂电产能释放　　公司在汽车动力锂电池方面有技术储备，产能投放以后，市场迅速铺开。今年公司该项业务将明显受益与产能的不断释放。　　公司储能业务静待爆发，潜力十足　　目前国内储能产业处于刚刚起步阶段，受制与成本过高，并没有迅速发展起来，政策给予补贴的预期很强。公司铅炭电池技术领先，成本低廉，已经具备商业化储能运作条件，并在全国率先运作两个商业项目，模式可复制并迅速铺开。随着公司10GWH铅炭产能的建成，公司发展将进入新阶段。　　收购华铂科技，进军电池回收打造产业闭环　　公司是唯一一个涉足铅酸电池回收的上市公司，华铂科技业务与公司形成协同效应。并且公司还在寻找合适的锂电池回收企业，意欲通过外延扩展的方式，完善电池回收产业，打造电池产业链闭环，即形成动力电池在超过使用年限后投入到储能电站，最终铅、锂回收的整体方案。　　盈利预测及投资建议　　公司横向涵盖通信、动力、储能三大产业，纵向通过并购铅回收业务打通产业链闭环。尤其是储能领域，随着武汉铅炭电池产能的建成，以及储能商业化的铺开，公司成长将提速。我们预计2016/17/18年公司净利润5.66/7.10/8.41亿元，EPS为0.60/0.76/0.85元/股，对应当前股价PE分别为30/24/21倍，给予“增持”评级。[华安证券][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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