研报日期：2016-03-16

　　南都电源(300068)　　事件：公司公布2015年年报，全年营业收人51.53亿元，同比増长36.10% ; 归母净利润2.03亿元，同比増长92.52%，后备电源和动力电源的传统基础业 务保持稳定増长，储能电源的新兴业务实现突破，同时收购并控股华铂科技贡 献业责，总体业绩超预期。　　同时公司公布2016年一季度业绩预告，由于动力锂电池业务大幅増长同时増 加华铂科技并表利润，预计一季度业绩同比増长100-130%。　　点评：　　基础业劳 储能、资源再生新业劳，公司业劳看点十足业绩高速增长有保障。公司的基础业务包括基站后备电源和动力电池，新业务包括储能和铅资源 再生：基站后备电源受益于三大运营商4G网络建设军备竞赛，业务保持稳 定増长;(2)我国新能源汽车产业正在进入发展的快车道，公司通过前期产能扩 张，有望实现动力电池业务快速放量；(3)公司在大规模储能、分布式储能、户 用储能等领域齐头并进，经过前几年的示范细做铺垫，并参股加拿大SPS , 技术整合能力和市场渠道能力得到大幅提升，储能业务有望近期得到爆发；（4) 公司通过收购并控股华铂科技进入资源再生领域，完善电池上下游产业链,将 有效降低公司原材料采购成本，提升可持续盈利能力。　　企业级储能市场空间广阔，技术成本优势 商业模式创新双枪齐下，助推 公司成为能源互联网储能龙头。今年以来各项鼓励政策持续催化和储能行业喜 脏现，更坚定表明储能将成为贯穿十三五成为主旋律之一。公司具备电池循 环寿命超3000次，放电深度达80%等技术优势,储能系统的度电成本低于 市场平均水平，同时具备技术和成本优势，使得公司能在企业级储能领域率 先推出"投资 运营"的商业模式，技术成本优势 商业模式创新，为公司 储能业务发展打开空间，助推公司成为能源互联网储能龙头。　　我们认为公司包括后备电源、动力电池、储能、资源再生等各项新旧业劳 百花齐放看点十足，业绩高速增长有保障，同时公司拥有技术成本优势和商业 模式创新的有利因素，能源互联网储能龙头地位日显，开始打开长期高速发展 的新篇章。维持强烈推荐评级。考虑増发増厚1.75亿股,预计16-18年EPS 为0.45、0.62和0.88元,对应16-18年的PE分别为30x、22x和15倍。给 予16年40倍PE ,目标价20.0。　　风险提示：储能市场发展低于页期，市场波动风险。 今日最新研究报告

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