研报日期：2016-02-29

　　事件描述 　　南都电源发布 2015 年业绩快报，全年实现营业收入 51.53 亿元，同比增长36.10%；归属母公司净利润 2.04 亿元，同比增长 93.29%； EPS 为 0.34 元。其中，4 季度实现营业收入 16.80 亿元，同比增长 78.47%；归属母公司净利润 0.63 亿元；4 季度 EPS为 0.10 元，3 季度为0.10 元。 　　事件评论 　　传统通信电源稳定增长，合并安徽华铂贡献主要增量。2015 年公司实现收入 51.53 亿，同比增长 13.67 亿，或 36.10%：1）公司传统主业主要下游为通信后备电源、动力电池等。动力电池由于市场竞争激烈，收入稳中有跌，上半年同比下滑 7.22%，预计全年仍将维持。通信后备电源方面，受益 4G网络建设等，收入稳定增长，全年实现收入约 23.38 亿，同比增长 21.17%，其中锂电池业务快速放量，收入同比增长 131%。2）2015年 7 月公司完成收购安徽华铂 51%股权，为公司贡献收入 9.50 亿，是收入增长的主要增量。 　　净利率维持平稳，收入增长带动盈利增长。盈利方面，2015 年公司实现营业利润 1.13 亿元，同比下降 11.78%，但净利润 2.04 亿元，同比增长 0.99亿元，或 93.29%：1）收购的安徽华铂贡献利润 7000 万元。安徽华铂利润主要源于政府补贴，利润主要在营业外收入中体现，是公司营业利润与净利润增速差异的主要原因；2）通信后备电池业务业绩贡献同比增加 7000 万元，其中锂电池业务业绩贡献增长 4000 万元。 　　储能业务快速推进，静待市场爆发增长。储能作为一种能源转移方式，在未来电力系统最优化中具有重要作用及意义，但由于此前储能系统成本较高，不具备经济性，导致市场推进缓慢。近年来，随着储能技术进步与成本下降，储能在部分场景中已具备一定经济性，尤其是成本较低的铅炭电池。公司作为国内铅炭电池龙头企业，积极推动储能商业化发展，目前已取得国内第一个商业化合同，后期随着市场发展及相应政策出台，有望迎来爆发式增长。 　　打造能源互联网业务平台，推动业务多元化发展。公司在加大储能业务拓展的基础上，积极打造能源互联网业务平台，推动业务多元化发展。此前公司推出非公开增发方案，推动业务由传统制造向一体化储能解决方案提供商发展。同时，公司通过与新加坡科技研究局、资讯通信研究院的能源互联网项目合作，完善能源互联网技术储备，结合公司储能战略，进一步打造能源互联网平台，推动业务平台化发展。 　　维持买入评级。 预计 2015、 2016 年 EPS 为 0.44、 0.69 元，对应 PE 为 32、、20 倍，维持买入评级。 今日最新研究报告

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