我从2016年5月4日开始陆续建仓三聚，目前三聚仓位占总仓位的八成。我与朋友或股友沟通三聚公司时，不少人对其业绩的连续高增长和悬浮床加氢技术是否真实半信半疑。鉴于此，现将我对三聚公司战略布局的理解，以及对悬浮床技术是否真实等相关重要问题的看法表述如下，希望对三聚公司不太了解的股友能有所帮助，也欢迎与了解该公司的股友一起探讨。 一、对三聚公司战略布局的理解 （一）关于公司的远景规划 三聚公司深知，石油、煤炭等化石类资源终将枯竭，将来解决能源短缺的唯一途径是生物质能源。所以，公司将远景目标定位为：成为世界最大的生物质绿色产品公司。我理解绿色产品包括绿色能源和化学品两大类。公司计划于2020年实现此远景目标。 （二）适应原油重质、劣质化趋势，以悬浮床加氢技术打开市场空间 目前全球原油重质、劣质化趋势明显。全球常规石油、重油和油砂的剩余可采储量分别占48%、26%和26%，重油和油砂占可采储量一半多。今后，劣质重油将成为石油进口增长的最主要来源，将重油加工成符合国际标准的清洁燃料或者精细化工产品，为人类社会提供优质清洁燃料是当代炼油工业的重要发展趋势，成为当今世界关注的热门课题。对于原油进口依赖度已超60%的中国来说，劣质重油的改质加工新技术显得尤为重要。为适应石化行业上述发展趋势，三聚公司开发了悬浮床加氢技术。该技术适用于多种原料，如煤焦油、渣油、劣质重油等，尤其适合于加工劣质重油。该技术装置于2016年实现顺利开车，平稳运行近3000小时，并采用煤焦油、减压渣油、高钙超稠油等油品进行试验验证，效果显著，悬浮床工艺技术及催化剂获得工业装置的考验，处于国际领先水平，实现了煤、油、生物质原料多元与共转化，其中劣质重油总转化率达96-99%，轻油收率92-95%，大幅提升煤化工、石油化工的经济效益，为大规模农业工业化建设、国家能源安全提供了可靠的技术支撑。作为项目业主方，采用悬浮床加氢技术，原先能炼出一吨油的原料现在能炼出1.2-1.3吨油，经济效益增加20-30%。全国每年炼油产量为2亿多吨，带来的经济效益可想而知。 悬浮床加氢技术的研发成功，为三聚公司打开了后续发展的大门。以100万吨悬浮床加氢项目为例，一个项目的建造合同金额大约为30多亿，毛利率为50%。据测算，此技术的市场容量为4000-6000亿，预计将从2017年开始贡献业绩。公司现有技术人员能同时支撑3-5个悬浮床项目。 该技术首单已签订150万吨的县浮床项目框架合同，合同金额53亿元。公司将同时开拓国内、国外市场，目前已在招聘派驻俄罗斯的项目人员。 （三）对生物质综合利用项目的布局 生物质将在未来能源领域占有重要份额，公司在生物质上的布局我作如下理解： 1、以县域为单位开展生物质综合利用项目，垄断原料供应市场，生产炭基复合肥等产品 鉴于生物质项目存在秸秆原料收集困难、当地政府免税和补助落实等问题，三聚公司在生物质项目的布局上都是与县政府签订协议，由县政府组织落实秸秆原料来源和落实当地项目公司，并给予免税和补助。截止目前，已与约70个县政府签订了合作协议。 其实，三聚公司与县政府签订协议并非仅仅是为了目前秸秆制炭基复合肥项目，它是为以后秸秆进悬浮床装置直接液化作准备，垄断全国秸秆供应市场，目前正在跑马圈地。这一点从公司总经理林科在2016年12月8日民生证券策略会上的演讲中能听出端倪。 2、秸秆直接液化研发成功将助推三聚公司成为能源巨头，并改变世界能源格局 秸秆进悬浮床装置直接液化技术小试已成功，下一步将安排中试，目前正在做中试方案。如该技术工业化成功，三聚将改变只做工程不自身拥有项目的轻资产定位，拟在做工程的同时又拥有悬浮床装置，用秸秆液化制油。据林科总经理透露，生物质液化制油，单单国家的税收减免，每吨油就多出2000元利润。 鉴于秸秆可再生及成本较低，供应量大到足以替代石油和煤炭，如该技术大规模落地，将影响世界能源格局，这是发展趋势，绝非妄言。 3、研发生物质气化多联产技术 对生物质的综合利用，总体可分为液化（还在研发）、炭化和气化。关于液化，三聚公司正在研发。关于炭化，已与南京农大合作研发成功秸秆制炭基复合肥、土壤改善剂、美植砖、育秧砖等产品。至于气化，三聚公司近日与南京林业大学张齐生院士团队签置战略合作协议，拟将生物质气化多联产技术工业化。 与南京农大合作的生质物技术侧重于生产炭基肥，而南京林大的技术侧重于生产气，实现气电联用。 4、圈地1亿亩提供稳定的秸秆原料 三聚公司通过与北大荒、新疆建设兵团两单位合作，分别成立合资公司，建造生物质制炭基复合肥项目。加上周边土地，共有约1亿亩土地为三聚提供稳定的秸秆原料。 （四）关于三聚的其它先进技术 除了悬浮床和生物质两项黑科技之外，三聚公司的高效钌系低压氨合成技术、污水气化技术、锌系和铜系脱硫剂的循环利用技术，以及美国分公司等等，均有广阔市场前景，不一一介绍，略过。 二、对三聚公司重大问题的探讨 1、关于业绩真实性问题 鉴于三聚公司发展速度快，连续三年业绩翻倍，很多人对其业绩真实性产生怀疑。我认为，有这样看法的人肯定没仔细了解过三聚公司。我将三聚公司2013年以来的每期季报中的主要内容都看了一遍，三聚公司的成长路径清晰地展现在眼前，不会有丝毫的疑问。我建议质疑者花点时间看一下三聚公司2013-2016年四年中每季报告。三聚的快速发展归结为一句话：以技术创新为依托，凭借其先进的独家垄断技术，为业主建造收益远高于同行的项目装置。 2、关于应收账款质量问题 随着三聚公司的高速发展，应收账款增加成为发展过程中难以回避的问题。但是，三聚公司每接一个项目之前，都经过严谨的尽职调查，对项目业主方的支付能力做过详尽分析。至少从目前情况看，未产生应收账款损失（唯一一笔60万元坏账也是某巨无霸国有石化公司赖账所为，非项目工程坏账）。 3、关于项目订单的真伪问题 我曾对每季公布的订单进行过后几个季度项目结算进度的连续跟踪，并与公司人员进行沟通，发现除2个项目因地域布局不合理变更外，其它项目都正常。有人怀疑订单是否造假，其实了解三聚公司的人都知道，三聚的订单都是大金额的固定资产投资项目，需经过立项、环评、安评等流程，相关部门会在网上挂出，都可核实。 4、关于悬浮床技术真伪问题 其实，只要是稍有常识的人，这问题实际根本就不是问题。因为检验一项工程技术真伪的最好办法，就是看它能否生产出符合预期的产品。鹤壁15.8万吨试验装置已为中石油克拉玛依分公司加工了3500吨世界上最难炼的高钙稠油，加工过程中中石油派了专家团队全程现场跟踪，加工后的产品已由中石油接收，产品检测指标符合预期，转化率达到90%以上，得到中石油的认可。中石油作为国有企业老大，有必要与三聚公司一起造假吗？这是常识问题，无须多言。 最后，借此机会与大家分享一位技术高手，他的公众hao是“珞珈波浪2016”，珞珈大师只分析大盘不荐股。我曾亲眼见证其连续三天预测第二天大盘的高点和低点的误差控制在1个点之内，以至于人家说大盘是他家开的。他将于本月末关闭公众hao，有兴趣的股友可在有限的10几天内验证他预判大盘的准确性。

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