本人自去年三月份买入三聚环保，然后一路加仓至成本2559，到40后开始逐步减仓，50的时候已全部清仓。算下来收益在80%左右，后来一直希望等到40再入，但一直没给机会，而最近一周股价更是涨了15%，时隔半年股价再创新高，原因是一季报大幅超出市场预期，那么以三聚环保目前的股价到底还该不该追，想必大家一定都有这个疑问。今天我主要以概率思维去回答这个问题。霍华德马克斯说投资只关乎一件事，那就是“应对未来”。但很遗憾未来是不确定的，所有可能的结果都以一种概率分布的形式呈现在我们面前，所以但凡一个理性的投资人都应该以一种概率思维去审视每一笔投资。我所理解的概率思维包含两点：第一，做大概率高赔率的事，也就是说面对确定性大，潜在收益高的投资机会时要敢于下重注。这样你的收益风险比才是最合算的。第二，理解概率与结果的差异。所有事件的结果只有一个，那些可能发生而实际未发生的潜在结果，就是“未然历史”，我们投资者常犯的错误之一就是往往只记住了结果却忽略了那些“未然历史”。所以投资不应过分依赖聚集分布的正常结果，而是必须考虑到离群值的存在。这两点看似矛盾却统一，二者缺一不可。那么根据以上两点我们简单分析一下关于三聚环保未来可能出现的各种情况。当然我们不可能将所有情况都考虑在内，为了说明问题在这里我只考虑三种情况：情形一：

情形二：

情形三：

以上三种情形我只在今年净利增速上这个参数上赋予了三种不同的概率。其它指标未变。这三种情形也分别对应着市场上对于三聚环保持有的不同看法。首先是情形一，这些人认为三聚环保今年净利增速大概率在30%，很显然简单算一下，三聚环保的合理价格应该是52.17，所以这些人是肯定不会考虑在这个时点买入三聚的。然后是情形二，这些人认为三聚今年净利增速大概率会在50%（这也是多数券商的预测），算一下，合理价格应该是60.2，也没多少肉可以吃。最后是情形三，这些人明显属于乐观派，看到一季度净利增速超过100%，再加上对于未来悬浮床技术和生物质利用的美好前景，他们大概率认为今年增速大概率应该在100%，甚至超过100%，所以这样算来合理价格在82.26，收益是40%。所以这些人的决定是买入。而且是下重注买入。针对以上三种情形我们其实只考虑了概率思维的第一点，而没有考虑第二点，也就是概率与结果的差异。其实当你考虑那些小概率的“未然历史”时得到的结果可能不一样，譬如情形一，如果你意识到今年增速达到100%的可能性是存在的，那么不妨配置一些仓位，比如10%，因为即便100的增速没有发生，你也就亏损10%资金的10%。而如果真的发生了，你的收益就是10%资金的40%，也就是说当你统一了我说的概率思维的两点后，你或许有最优决策。这个时候鱼和熊掌可以兼得。对于情形二，参考我刚刚的解释或许你可以配置20%或者再多一点，这样你就会发现这票的肉还是够你吃一顿的，毕竟即便那个100%的小概率没发生，你也不会损失什么。对于情形三，你可能会下重注，但是我必须要提醒你的是，当你考虑那些离群值后，你可能就不会这么做了，因为一旦出现离群值，比如说30%的增速，甚至更低，那么你就会亏损很多。所以即便你认为这是一笔大概率能赢的投资，但是我不建议你下重注。可能有人会说，为什么不考虑PE是40的时候。我的回答是，当你能接受的PE每多一分，你的风险就多一分，一旦发生了那些离群值，就意味着戴维斯双杀。而30倍PE是我认为收益风险比最合适的值，不能再多了。综上，在当下时点三聚还是可以追的，而我更倾向于情形二，所以我会配置20%的仓位或许还可以再多一点点。最后我还想再强调一点，在股市里，千万不要认为有什么事件是一定会发生的，如果你认为有那么你就犯了霍华德马克斯所说的“想象无能”的错误。这种错误会让你在面对大概率高赔率的机会时丧失理性。还是那句话，在股市，活下来最重要！风险提示：以上结论仅代表个人意见，如果照此操作出现损失，风险自担。

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