报表中的U列毛利率来自于同花顺，我对了几个数据，是和财报对的上的，没有去对所有的数据。由于在中报中把综合服务和增值服务混在一起了，需要倒算的分开来。而倒算的一个假设：1、增值服务的毛利是2%左右，在10月19日的互动平台提到“三聚环保答 股海判官:                                     

答：目前，根据不同的产品，增值服务毛利率水平在1-3%之间。”，我们就假定在2%左右计算方法在李永胜的文章中已经有了，就是先计算上半年的综合服务+增值服务的总毛利，然后根据2%的毛利率，计算增值服务的毛利，两者的差就是综合服务的毛利，然后再计算毛利率。图中青色部分都是估算，浅黄色部分是准备的推算数据。深黄色是值得注意的指标。把上半年的数据分拆到1季度和2季度，同时用这个方法套在3季度上。可以看出几点：1、综合服务的毛利率比较高，三个季度居然都是在41%，好于2014/2015年，2014和2015年都有波动。这个可能和我的估算系统，如产品的毛利率分配有点关系，但是因为产品的毛利占比很小，我即使调整产品毛利率，对综合服务的毛利率也影响很小，可以确定的说综合服务的毛利率在39-42%之间。2、为了把几项数据凑的基本对得上，对几个变量因素：产品的毛利率和增值服务的毛利率稍作一些调整。3、主要的利润还是来自于综合服务，这点李永胜文章已经分析过了，量化一下，综合服务的毛利占比为80-90%，可见主要的增值还是来自于综合服务。4、综合服务的毛利在上半年总能达到40%做，2014年上半年是46.9%，2015年上半年是40.5%，2016上半年是40.1%，但是在年报中下滑的比较多2014年的年报中毛利是35.7%，2015年是35.8%，说明下半年的毛利率下滑的更多，2014下半年的毛利30%（可以推算的），2015年下半年的毛利是33%。但是这个现象在2016发生变化了，因为2016的三季度毛利继续维持在44%。这个数据可能有一定的误差，就算把增值服务的毛利调高到3%，综合服务的毛利还有42.8%,进一步把产品的毛利调高，综合服务也能维持40%的高毛利。另外，就是毛利率转发为净利润的比例在提升，2015年上半年是48.8%，也即48.8%毛利会转发为净利润，而2016年上半年是56.1%，这应当是规模效应带来的，营收增大而成本没有同步增加，摊薄了成本，提升了净利润。这对2017的财务估算是有一定的指导意义的。即使不考虑生物质、不考虑悬浮床的，综合服务的增速还是很高，相应的对整体业绩的拉动也很大。实际上，生物质和悬浮床是三聚2017的重头戏，是业绩再次翻倍增长的基础。最好的股票是能吃着碗里的，看着锅里的，碗里的饭虽然小，但是踏踏实实，业绩稳定，所以对碗里的饭也要留心。单有小碗，没有大锅，缺乏想象力，业绩难有爆发力，而生物质和悬浮床就是三聚2017吃饭的大锅。根据以上的数据，我们再来推算2016年4季度的财务数据。能源产品的销售并不稳定，同比有时增长有时下降，假定和2015年4季度差不多，算20000万，毛利率继续采用上半年的23%。综合服务，可以参考一个数据，就是上季度订单总额转换为下季度营收的比例，这个比例不一定合理，有参考意义，也就是M列，可以看出，转化率直持续下降，因为订单越来越多，而且周期越来越长，订单完成周期长，必然是转化率低。参考2015年4季度的转化率比2季度增长33%，这个也很合理，一般合同能够在一个自然年内完成都会争取在一个自然年内完成，利于双方公司的财务结算。假定2016也遵循此规律，差不多21%(相当于项目周期是5.5个季度)，那就是25亿。毛利率算40%。增值服务还会继续增长，假定30亿，毛利率还算2%。总体毛利为10.6亿。2015年4季度的毛利转发为净利的比例环比上升，假定2016也遵循此规律为50%，可以推算出净利润为5.3亿，全年净利润大概为17.4亿。如果综合服务的四季度毛利率下降为2015年下半年33%，算出对应的总毛利是8.9亿，4季度净利润4.46亿，全年净利润为16.6亿，因此，全年净利润在16.6-17.4亿之间的概率较高。任何预测业绩都有跳大绳的嫌疑，我对此结论也有点疑惑。三聚论坛的高手云集，希望能相互探讨或指出不合理之处。利于未来更好的分析三聚的成长性。对以上数据推算有疑虑的，可以一起理性探讨。

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