本人此前发表了二篇关于三聚环保业绩预测的文章，期中2016年半年报业绩预测与实际业绩偏差1.8%，比较准确；而三季报预测时由于输错了一个数据，导致预测值与实际的偏差为11.6%。由于生怕预测值与实际偏差较大而误导投资者，因此本不打算将业绩预测贴出来，鉴于前几天有不少粉丝公开或私信表示，还是特别希望我能够继续分享业绩预测。思虑再三，决定再献丑一次。　　首先要申明一下，本人在作出投资决策时，并不怎么依赖于业绩预测，而是依靠估值模型对三聚的长期价值进行评估，以低估的程度进行仓位配置。而每季度的业绩预测，主要目的是让自己能及时感受到上市公司发展的脉搏，因为你在进行业绩预测时，必须要对公司各方面的业务和管理水平进行密切跟踪和判断。因此，希望其他投资者也不要过于依赖业绩预测进行投资决策，以上共勉！　　一、公司正式发布2016年业绩预告时间　　本人预计公司会在2017年1月10日前后正式发布业绩预告，理由是2012－2015年公司年报业绩预告的时间分别为：2013年1月11日、2014年1月16日、2015年1月19日和2016年1月4日，而三聚的行事风格是比较守规矩的，因此按照过往的情况来进行推测基本不会太离谱。　　二、公司2016年年报业绩展望　　本人实际预测时有一套系统在支撑，为简便起见，主要说说结果和必要的说明，对预测赖以支撑的基础暂略。以下预测指2016年全年的业绩。　　1、收入项　　由于三聚环保在财报中分业务收入比较笼统，并没有按照本人在互动平台上建议的按能源净化产品（制剂）、能源净化产品（非制剂）、能源净化综合服务、能源产业增值服务、其他等科目来进行划分，还是把不同类型、利润率水平差异巨大的两类业务合并在一起披露，因此要想对其收入进行合理的预测就变得更加困难。但这并不能阻挡投资者的探索步伐，只不过会更多地依赖于自己对公司业务的理解和推测，准确度难免会有所下降。　　（1）、能源净化产品　　前三季度该项销售收入为126791万元，销售成本96386万元，综合毛利率24.0%。第四季度假定催化剂销售收入和毛利率维持稳定，其他产品由于价格上涨导致收入和毛利率得到一定程度的改善。预计全年能源净化产品销售收入173177万元，销售成本130693万元，综合毛利率24.5%。　　（2）、能源净化综合服务　　能源净化综合服务是公司目前的利润大头，因此这块业务预测准确与否对全年的业绩预测影响举足轻重。前三季度该项销售收入为459371万元，销售成本277339万元，综合毛利率39.6%。　　公司2015年一至四季度单季新签总承包合同分别为310010万元、134500万元、98000万元和40900万元；2016年一至三季度单季新签总承包合同分别为359320万元、454816万元、67803万元。截止2015年三季报在手合同451411万元，其中寒冷地区占比83%；截止2016年三季报在手合同1145140万元，其中寒冷地区占比54%。2015年一至四季度单季能源净化综合服务销售收入分别为33713万元、127863万元、108140万元和127518万元；2016年一至三季度单季能源净化综合服务销售收入分别为88230万元、211371万元和159770万元。保守起见，假定第四季度新签合同不再象去年第四季度一样保持快速增长，而仅仅是平稳维持，与一季度相当且显著低于二季度，即假定第四季度新签合同360000万元，再假定其对今年业绩的贡献按照1.5个月考虑，那么折算回2016年三季度末公司当量在手合同额为1145140+180000=1325140万元，考虑到寒冷地区冬季部分歇工的情况，那么根据过去类似项目工期统计可以大致测算出公司2016年第四季度非寒冷地区和寒冷地区工程承包销售收入分别为101594万元和102225万元，合计203819万元。以上说了这么多，无非就是为了测算2016年第四季度能源净化综合服务销售收入，感觉好累啊！　　预计全年能源净化综合服务销售收入为459371+203819=663190万元，毛利率维持稳定，假定为39.7%，则销售成本为399904万元。　　（3）、能源净化增值服务　　公司2016年一至三季度单季能源净化增值服务销售收入分别为53770万元、143737万元和245667万元，预测毛利率分别为3%、3%和4%。预计第四季度该项业务仍然会保持惯性增长，为保守起见，假定环比增速显著降低，第四季度单季收入为350000万元，毛利率与第三季度持平依然为4%。那么，能源净化增值服务2016年全年销售收入为793174万元，销售成本为763422万元，综合毛利率3.8%。　　（4）合并营业总收入　　以上（1）至（3）项合并营业总收入为1629542万元，同比增长186%。　　2、成本项　　（1）、以上（1）至（3）项合并营业成本1293749万元，毛利率20.6%。　　（2）、营业税金及附加11161万元；　　（3）、销售费用9127万元；　　（4）、管理费用31434万元。　　（5）、财务费用56209万元；　　（6）、资产减值损失25535万元；　　合计营业总成本1427216万元。营业外收入和支出均按0元考虑。　　3、利润项　　利润总额=1629542-1427216=202326万元，所得税率按16%，则净利润为171079万元，少数股东损益假定为500万元，则属于母公司净利润为170579万元，同比上一年增长108%，按最新总股本119259万股计算，EPS=1.43元。　　三、公司2017年年报业绩展望　　由于受到悬浮床加氢项目推进速度和生物质项目财务数据依然无法准确获取等客观因素限制，2017年的业绩展望带有比较大的不确定性，个人以为只要误差在20%以内，均具有一定的指导意义。但毕竟2017年是三聚的关键转折年，几项重量级的业务都将在这一年破冰，因此仍然觉得预测的不确定性实在太大，因此还望大家权且将本预测当作娱乐节目比较妥当。因此，以下对于2017年的预测仅做简要说明。　　1、收入项　　（1）、能源净化产品　　假定催化剂收入和毛利率保持稳定，潜在的增量有两项：一是美国业务将在这一年贡献收入和利润，假定为5000万美元，利润率比国内稍高；二是其他产品考虑到市场回暖，收入和毛利率都将得到一定程度的改善。预计能源净化产品销售收入230000万元，同比增长32.8%，毛利率30.2%，同比提升5.7个百分点。　　（2）、能源净化综合服务（不包括悬浮床）　　传统业务上年底在手合同维持稳定，潜在增量：生物质等。预计全年销售收入1000000万元，销售成本600000万元，毛利率40%。　　（3）、悬浮床总承包业务　　假定2017年1月和7月各签约1个百万吨的悬浮床项目，单个合同金额35亿元（林总说过，悬浮床核心设备一个百万吨项目报价约17-18亿元，成本7-8亿元；同时需按1:1的投资额配套公用工程），床的毛利率假定60%，公用工程毛利率与传统能源净化综合服务毛利率一致即40%，这样悬浮床总包项目毛利率为50%。假定工期2年，则上述两个床项目在2017年贡献收入262500万元。　　（4）、能源净化增值服务　　假定能源净化增值服务2017年全年销售收入为1600000万元，同比增长102%，销售成本为1528000万元，综合毛利率4.5%。　　（5）、碳基复合肥　　假定全年产量25万吨，销售单价3000元/吨，则销售收入为75000万元，销售成本52500万元，毛利率30%。　　（6）合并营业总收入　　以上（1）至（5）项合并营业总收入为3167500万元，同比增长94.4%。　　2、成本项　　（1）、以上（1）至（5）项合并营业成本2472250万元，毛利率21.9%。　　（2）、营业税金及附加22173万元；　　（3）、销售费用11086万元；　　（4）、管理费用41178万元。　　（5）、财务费用63350万元；　　（6）、资产减值损失35000万元；　　合计营业总成本2645036万元。营业外收入和支出均按0元考虑。　　3、利润项　　利润总额=3167500-2645036=522464万元，所得税率按16%，则净利润为438870万元，少数股东损益假定为1000万元，则属于母公司净利润为437870万元，同比上一年增长157%，按最新总股本119259万股计算，EPS=3.67元。　　

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