$三聚环保(SZ300072)$三聚背后的资金迷局。前边回答关于三聚三季订单减少的问题，有朋友提出些疑问，对众信金融、网贷新政、三聚订单之间到底有啥关联搞不清，也有朋友认为三聚主动收缩订单（主动收缩，目前尚无证据支持这一看法）等等，归结到底，主要是对三聚背后的资金布局不太明了，现在做一分析。在三聚模式一篇中，便于投资者理解，将模式中三方简列为A、B、C。A：代表海淀科技、北京润丰、当地政府。B：代表改造企业。C：代表三聚环保      撇开B、C，主要说下A。      A做为三聚模式背后的金主，其组成相对复杂，牵涉到海淀国投、海淀科技、众信金融、润丰资管、社会资本、产业资本、银行贷款、企业自筹、政府平台招商引资等众多因子。      将A进一步细分为a、b、c。a海淀科技：资金牵头平台，包含海科融通、众信金融、海淀国投旗下产业基金等因子b当地政府：资金支持平台，包含企业自筹、银行贷款、政府引资平台等因子c北京润丰：资金管理平台，吸纳、归集、管理a、b、润丰本身、及社会资金、产业资本等       说说海科融通、众信金融、润丰资本。           1、 海科融通。成立于01年4月，法人代表刘雷，海淀科技控股的国资背景高新企业，11年获人行颁发《支付业务许可证》，16年4月当选中国支付清算协会理事单位，拥有支付通Qpos、手机支付掌芯宝、免网银支付通等产品。至16年初，全国27个省市分公司、年交易总额1100亿、单日交易峰值20亿元，业务规模、行业影响力居前。            16年10月，新力金融公告，拟收购海科融通100%股权。            2、众信金融。成立于14年3月，海淀国投、海科融通共同投资，以"支持实业、助力环保"为目标，首创P2R（Person To Social Responsibility）模式、专注于环保事业的国企投资P2P平台。平台项目对标国家支持的环保新能源行业，平台资金由海科融通托管、中技担保公司（国资背景）全额担保、海淀科技所属产业基金兜底赔偿。截止16年9月，众信金融累计投资120亿，为投资人赚取利息4.6亿，炭减排2200万吨。众信金融作为海科融通的现金奶牛，2016年前7个月为海科融通赚取利润6500万元，超出其第三方支付业务（4700万元）利润额 。           16年9月，海科融通将所持众信金融股权转让给河南聚鑫能源科技有限公司，后者成为众信金融新控股股东，原有海淀国投股东身份未变。            3、北京润沣资本管理有限公司。前身海科润丰资产管理公司，法人郑益民，经营范围：投资管理；资产管理项目投资，投资咨询；15年5月更名北京润沣资本管理有限公司。作为专业资管机构，润丰致力于能源及环保产业领域投资，基于产业金融和互联网金融，采用股债结合、长短结合的投资模式，通过互联网金融和实体经济的无缝对接，实现真正意义上的普惠金融，绿色金融，为环保事业发展做贡献。            下设中国创投融资担保有限公司、鹤壁市润投基金管理有限公司、润沣资产管理（大连）有限公司、科右前旗润资基金管理有限公司、北京润丰财富投资中心、阿拉善盟新型化工产业投资基金、钟祥聚瑞化工产业投资中心、北京润信沣盈财富投资管理中心、北京中润信沣投资管理中心、勃利县昊沣化工新能源产业投资基金、北京润邦基业投资中心、北京齐润投资管理中心、北京恒润基业投资管理中心、北京互联财富投资管理中心、北京诚泽投资管理中心、北京润凯财富投资管理中心、北京艾派克财富投资管理中心、北京润丰财富投资中心、北京润邦基业投资中心、北京互联财富投资管理中心、北京恒润基业投资管理中心、北京齐润投资管理中心、北京沛沣新能源科技投资管理中心、北京中润信沣投资管理中心、北京润信沣盈财富投资管理中心等。           纵观1、2、3，众信金融自14年4月成立伊始，即具备明显目的----为三聚客户及相关企业进行环保新能源项目P2P融资。估算超七成平台资金用于三聚项目（如安瑞佳、通化化工、孝义鹏飞、七台河隆鹏、三聚华本、鹤壁宝发等）。（注意：来自众信金融的资金以补充企业日常流动资金需求为主，在A中占比有限，A主要来源有企业自筹、社会资金、产业资本、金融贷款、政府引资等，例如鹤壁项目，介入资金有中国创投、中植资本、丰汇租赁、农信社等）。亦是自14年A平台成立伊始，三聚模式接单量迅速增加，开启翻倍增长模式。        接着看。        三季度，最新P2P监管细则出台：同一自然人在同一网贷平台的借款不得超20万元，不同平台借款总数不得超100万元；同一法人或组织在同一网贷平台的借款不得超100万元，不同平台借款总数不得超500万元。        签于网贷新政约束，众信金融针对三聚项目进行P2P融资的大标模式面临终结，转型小标、布局消费金融、供应链金融成为必然，这将对三聚造成何种影响？       1、对于传统改造项目，由于 A平台来自众信金融的渠道不复存在，即便其占比不大，其缺口也有待新的方式弥补，这对三聚来自产业联盟的订单会产生何种影响、多大影响尚不得而知，后期大股东海淀科技将如何运作，尚有待观察。       2、对于生物质项目，集中布局以自有资金为主，分散布局以当地资金为主，无影响。       3、对于悬浮床加氢项目，就一句：资金根本不是问题，问题是想用谁的资金。鹤壁15.8万吨煤焦油项目，投资少、排碳少、耗水少、能耗低、对环境影响小，对促进能源产业、节能减排具示范效应；轻油收率提高20%；可直接产出欧六标准燃料油，减少汽车尾排对环境造成的污染；通过改变催化剂种类、配比、工艺调整，可实现对不同重油加工。不仅国内石油巨头，俄、美、德、日等国均正在考察并寻求合作。

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