研报日期：2016-08-15

　　三聚环保(300072)　　我们参加了8 月12 日公司于上海举行的调研活动，公司董事长、总经理、副总经理出席，介绍了公司目前业务开展及未来战略布局的几个重要领域：　　生物质规模化利用是公司未来重要战略布局。公司通过与北大荒合作成立三聚-北大荒生物质新材料股份公司（三聚控股52%），掌握了生物质规模化收储渠道及最大的炭基复合肥终端消费用户，未来公司将对生物质资源进行规模化分质化利用，主要生产炭基复合肥、土壤改良剂、环保材料。根据目前在南京、河南地区的示范项目显示，与传统复合肥相比，公司生产的炭基复合肥化肥投入量减少14kg/亩、成本减低80 元/亩、收入增加50 元/亩，综合算起来，在化肥投入量减少14kg/亩的同时，增加收入130 元/亩。　　悬浮床加氢项目产业化过程顺利，预计明年贡献业绩。鹤壁15.8 万吨悬浮床加氢项目一次开车成功且稳定运行3 个月，从7 月份开始按计划停工，根据现场检修情况来看，系统无结焦、核心装备无磨损，预示着悬浮床加氢从中试项目到百万吨量级的产业化过程基本不存在困难。目前公司已经与中海油、中石油科技开发部、中石油克拉玛依石化、新疆广汇、中华煤气等10 多家企业就具体合作项目进行洽谈，部分项目（鹤壁、大庆、阿拉善盟三个地区的100 万吨项目）的总体工艺包设计已经完成，预计明年将正式为公司贡献业绩。　　公司盈利预测及投资评级。预计公司16、17、18 年净利润分别为16 亿、25 亿、36 亿，EPS 分别为1.35 元、2.11 元、3.04 元，对应市盈率分别为25 倍、16 倍、11 倍。我们梳理公司自上市以来的发展历程：公司“剂种销售-改造服务-投资运营”的战略规划十分清晰，目前已经由传统催化剂、净化剂生产销售企业逐步向净化服务供应商角色转变。在高效经营和管理团队的带领下，公司战略规划目标正在逐步落实和有序推行，下半年悬浮床加氢改造项目落实后，将充分打开成长空间，维持“强烈推荐”评级。[东兴证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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