三聚环保，16年中报与以往大不相同，投资者可能看的一头雾水，大惑不解。　　　　15年中报显示，主营业务为能源净化产品，能源净化综合服务，营收合计为22.1亿，其中能源净化产品为5.98亿；能源净化综合服务为 16.1亿.　　　　16年中报显示，主营业务为能源净化产品，能源净化综合服务，营收合计为58.0亿，其中能源净化产品为8.35亿；能源净化综合服务为 49.7 亿.　　　　表面看来，16年中报与15年中报似乎内容一模一样，数字有差别而已。　　　　当仔细通读16年中报全文时，其文字有如下阐述：　　　　能源净化产品营业收入8.35亿　　　　能源净化综合服务营业收入29.96亿　　　　能源产业增值服务营业收入19.75亿　　　　所以16年中报，报表表格里的数据，能源净化综合服务营业收入=能源净化综合服务营业收入+能源产业增值服务营业收入，而15年中报是完全没有能源产业增值服务这个业务。　　　　能源产业增值服务是16年新增的业务，但仍然归并在能源净化综合服务栏目里，暂时没有独立单列出来。　　　　能源净化综合服务，必须手动拆分为两项，单独核算并对比，毛利率/净利率/利润同比等关键财务数据都大相径庭。　　　　2015年中报营收　　　　2016年中报营收---原始数据　　　　2016年中报营收---修订数据　　　　按产品构成：（截止日期2016-06-30）　　　　项目名称                         营业收入（万） 营业利润（万） 毛利率%   占营收比例%　　　　能源净化产品                  83551                19388                 23.21        14.39　　　　能源净化综合服务           299600              120098               40.08              　　　　能源产业增值服务           197506               3950                  2.00　　　　备注　　　　根据三聚投资者关系互动平台上的答复，能源净化综合服务的毛利率与以前基本持平，能源产业增值服务，毛利率~2%。所以此处假定能源产业增值服务的毛利率2%，实际毛利率可能有轻微差异，反向推导出营业利润120098万元。　　　　推导数据，标志为黑体下划线。　　　　能源净化产品，主要包括三聚家景/大庆三聚/三聚凯特，三聚家景和大庆三聚这两年总体来说每年亏损~3000万元，而三聚凯特，2015年脱硫净化剂实现营业收入 12465万元，利润有限。　　　　能源净化产品，15年/16年，基本处于盈亏平衡状态，微亏或微利。　　　　能源产业增值服务，短期贡献利润，极为有限。　　　　所以，真正贡献利润的，无疑是能源净化综合服务，通俗地说，就是工程总包（EPC），比如通化化工合成氨项目，鹤壁宝马悬浮床，孝义鹏飞“脱硫新技术 工艺、利用焦炉尾气（顶气补气）制30万吨/年甲醇项目”、“焦炉尾气（顶气补气）制1.8亿m3/年清洁燃料LNG”项目，包含所有的煤化工/石油化工项目，生物质/页岩油脱硫等等所有的工程项目。　　　　能源净化综合服务与公司净利润的相关性分析　　　　                 能源净化综合服务营收     能源净化综合服务营业利润  公司净利润 　　　　15年中报  16.15亿                             6.53亿                                  4.02亿　　　　16年中报  29.96亿                             12.11亿                                8.04亿　　　　能源净化综合服务营收，同比增长：29.96/16.15-1=85.5%　　　　净利润同比增长： 8.04/4.02-1=100%　　　　可见，能源净化综合服务贡献了净利润的绝大部分，由于没有能源净化综合服务的净利润率数据，暂时无法精准计算。　　　　但能源净化综合服务40.45%的毛利率，一般可对应20%~28%的净利率。15年中报，4.02/16.15=25%；16年中报，8.04/29.96=27%。从此处观察，合乎推理。　　　　16年中报 能源净化综合服务营收，29.96亿 ， 假定全年为~60亿元。　　　　则2017年只需能源净化综合服务营收达到120亿元，（增量60亿），则全年净利润同比增长大概率达到100%。　　　　而增量60亿元，只相当于2套百万吨悬浮床项目，或者2套百万吨合成氨项目，或者2套百万吨费托合成。营收120亿，也只相当于4套。　　　　因此，对于17年净利润同比增长100%，还有疑问吗？

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