研报日期：2017-08-29

　　思创医惠(300078)　　业绩略低于预期。公司2017年上半年实现营业收入4.75亿元，同比增长10.92%；净利润7,259.73万元，同比增长14.40%。　　智慧医疗业务巩固竞争优势，业绩大幅增长；商业智能事业部同比下滑。1）公司上半年智慧医疗实现营业收入1.53亿，同比增长34.64%；净利润5038万，同比增长50.43%；毛利率达到57.8%，较同期上升2.51个百分点。同时，公司在智慧医院整体解决方案领域继续提高竞争优势，签下了南京鼓楼医院、广州市妇女儿童医疗中心、苏北人民医院、圣德国际医院等一批单体金额在千万元级别的项目合同，大额项目订单与去年同期相比有大幅增长。上半年智慧医疗业务订单达到15,456.34万元。2）商业智能业务受新零售研发投入增加、EAS产品原材料价格上涨及部分标签产品实施竞争性降价策略等因素影响，净利润同比下滑。我们认为，新零售驱动产业技术升级的背景下，商业智能业务未来有望好转。　　自主医疗AI技术取得了阶段性成果。公司上半年进一步开发完善了EWELLBigDataPlatform大数据平台，通过该大数据平台可以便捷地将分散在各子业务系统内的临床数据汇聚、清洗、转化、标准化进行统一储存，形成专业数据中心，从而有力支持大数据及人工智能的应用开发。公司的自主医疗AI技术取得了阶段性成果，具体包括：1）构建中、西医医学本体语义库；2）打造结构化语义平台，借助医学本体术语系统，通过结构化语义引擎，对大量非结构化的临床数据进行语义结构化处理，转化为计算机可以识别的语义；3）构建全结构化单病种数据库；4）自主开发完成了医疗认知引擎ThinkGo。目前，ThinkGo已在已有疝、川崎病、乙肝、心梗等四个单病种人工智能应用落地。　　投资建议：公司上半年继续巩固自身技术优势，智慧医院整体解决方案签下多个千万级别大单，彰显技术、品牌的竞争实力。此外，公司在自主医疗AI技术领域也取得了阶段性成果，未来发展空间广阔。预计2017-2018年EPS分别为0.31、0.39元，维持买入-A评级，6个月目标价20元。　　风险提示：医疗 人工智能业务进展低于预期。[安信证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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