研报日期：2016-07-18

　　思创医惠　　医惠科技并表驱动业绩增长30%-55%。公司发布业绩预告，2016 年上半年归属上市公司股东净利润有望达5707 万元至6805 万元，同比增长30%-55%，公司预计非经常性损益对净利润影响额约260 万元。业绩的影响因素包括：（1）公司完成对医惠科技100%股权的收购，智慧医疗业务并表带动营收及净利润均实现大幅提升。（2）公司积极响应RFID 标签市场需求，标签生产项目产销情况良好，RFID 业务实现较大增长。（3）公司实施重大重组，以及为补充经营性现金流新增银行贷款，财务成本有所上升。　　医疗云平台和物联网平台进展顺利。 公司未来业务方向的定位为“互联、物联改变生活”，将进一步打造医疗生态云架构平台，同时提供其他领域的物联网端到端解决方案。（1）医疗云SaaS 平台：公司发布具有真正SaaS 架构的Hospital 3.0 系统，未来将通过混合云通道开发更多应用。目前已经打造了广州妇幼医院标杆项目。（2）医疗大数据认知计算：2016 年2 月公司出资成立了沃森医疗智能研究院，旨在将人工智能技术与医疗应用相结合，从事医疗大数据和智能诊断研究。目前，公司领投的杭州认知网络已发布IBMWatson 肿瘤医生，助力医生优化诊疗路径。（3）公司继续与华三通信合作，以物联网AP 为核心推广基础架构共性平台。未来可实现多维医疗数据接入和各项医疗流程的闭环管理，也可能深入拓展到居家养老等领域。 　　智能耗材：新增长点。（1）公司是国内最早从事EAS 业务的企业之一，在RFID 领域深耕多年，具有明显的先发优势和经验积累。（2）2015 年12 月，公司参股了专注于应用先进定制化传感器芯片、无线通信芯片等技术的杭州创辉，同时合并零售业务与医疗耗材事业部为商业智能事业部。（3）公司大力促进传统商业产品与医疗产品结合，挖掘传感器、标签等成熟商业应用，逐步拓展医疗健康和家庭生活领域。我们认为，智能耗材将为公司提供新的业务增长点，公司有望成为未来几年智能医疗产品行业的龙头企业。　　盈利预测与投资建议。公司增发已获得核准，在减轻公司财务成本压力的同时，公司发展战略的逻辑更加清晰，业务进程有望逐步加快。未来公司或将进一步打造医疗生态云平台、医疗物联网、医疗健康信息耗材三大轴线，有望受益于智慧医疗的持续推进。暂不考虑增发影响，我们预计公司2016-2018年EPS 分别为0.50 元、0.64 元、0.77 元。参考同行业可比公司，给予公司2016 年动态PE 75 倍，未来6 个月目标价为37.50 元，维持“买入”评级。　　风险提示：医疗云平台进展低于预期的风险，智能耗材进展低于预期的风险。 今日最新研究报告

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