湖南瑞翔电话会议纪要电话会议信息：主题：湖南瑞翔业务交流（公司于2015年12月与金鹰股份合资成立三元材料公司）时间：5月17日晚21：00嘉宾：唐顺国，湖南瑞翔董事长主持：黄斌，电力设备与新能源分析师核心结论：1、公司坚持走高镍含量三元材料开发，上抢资源（镍、钴等）、下抢优质客户（三星SDI、国轩、CATL、比亚迪、万向），与金鹰股份合作主要是希望能快速实现产能扩张（17年2季度高镍三元材料年产能可以做到2万吨）；2、NCM622产品价格21万元/吨，毛利率/净利率高于15%/10%。但公司认为622只是过渡的产品，目前已经在开发NCM811及镍含量更高的产品，满足300Wh/kg动力电池的需求。由于更高镍含量的三元材料国内能做的企业不多，竞争格局更好，盈利能力会进一步提升。一、董事长介绍公司业务情况锂电池体系，日韩都是走的高镍三元的方向，包括特斯拉。最近保时捷发布了Mission E跑车，充一次电可以跑500公里，号称特斯拉的杀手，15min可以充80%能量，充电电压800V，也是用的三元电池。高镍方向从国际上比较优秀的电池企业来看已经是共识。目前能往动力用正极材料发展的，特别是做622以上的，只有当升可以和瑞翔竞争。日韩其实是缺资源的，中国产业链完备，有优势。中国在电池方面和国外是5-6年的差距，材料方面与国外的差距是比较小的。电池方面，我们的差距不是续驶里程，而在于现在能跑500公里，但是5年以后能跑多少，这是和国外差距最大的地方。瑞翔目前在跑马圈地，上抢资源，下抢市场，未来的资源主要在于镍，5年之后全球都会转向高镍的材料（镍含量80%以上），5年后对镍的需求远远大过钴。1万吨钴可以做33万吨正极材料，而1万吨镍做不了2万吨正极材料（1吨正极材料需要540公斤镍），所以我们和镍资源龙头金川合作。我们622及以上的材料2018年能够实现量产。客户方面，国内能做622以上电池的只有CATL/国轩/万向。不过622是过渡产品，我们正在开发的是镍含量90%以上，2020年后实现满足300Wh/kg电池需求的材料的生产。目前瑞翔的产品都是和国外企业共同开发，克容量可以达到220mAh/g。2015年我们的三元材料出货量占比20-30%，2016年希望能做到70%以上，以高端动力电池作为发展方向。二、提问环节1、正极材料终端价格622国内售价可以到21万，主要客户CATL/国轩/万向。主要以动力电池用为主，消费类不做。2、和金鹰合作的项目投产计划2017年3月份就能达产。3、对钴的价格预期没有前景，炒钴会被套住的。目前我们和国外合作开发的材料，钴+锰的含量不超过6%。4、碳酸锂价格的影响碳酸锂并不稀缺，今年3-4季度会达到平衡。目前的涨价是周期性原因，以前是太便宜了。5、正极材料、三元材料以及高镍三元材料分别的产能622的产能是短缺的，国内能做的很少，我们认为我们的主要竞争对手是优美科。目前三元材料的产能3000吨，2017年2季度能做到2万吨以上（大部分是622）。供给CATL是21万/吨，公司和国轩是战略伙伴，5月份签订了战略合作协议。6、融资需求这个市场缺乏的是好的产品，而不是钱。7、今年一季度以来的盈利情况动力电池用高镍三元材料毛利率15%。8、合资公司和金鹰的股权比例？属于合资公司的材料产能有多大？利润有多少能进入上市公司体内？瑞翔40%，金鹰60%。合资公司主要生产622以上的材料，2万吨的产能里合资公司能占4000吨。9、普及811以上材料后会对镍的供给造成很大的增长，但是如果按照1kWh需要镍金属1kg，每年100万辆，每辆40kWh，总共也就4万吨，相比镍的总需求占比其实不大，弹性如何？能用在动力电池上的是精制镍、硫酸镍，纯度要求很高（99.9%以上），所以高纯度镍的弹性其实很大。中国与国外的电池技术差距主要在于循环寿命的区别，中国目前还没有公司能够承诺5年以上的循环寿命，而车用电池如果做不到2000次以上就out了，而性能跟镍的纯度是有关系的。10、实现低的电池衰减率的关键是什么？全自动生产线很关键，瑞翔未来2万吨的生产线可以实现全自动化生产。11、那么可否通过采购全自动化生产线来实现高一致性材料的生产？除了生产线，还有生产理念的问题。一个是持续开发能力，另一个是看跟谁玩。12、去年毛利率15%，净利率呢？10%。未来622、811的净利率会更高。13、622以上的材料在合资公司以及瑞翔本部是否都做？都做。我们和上游供应商的联盟去控制资源，通过与下游客户的联盟去控制市场。和金鹰合作看中的是金鹰的壳资源价值。14、由于合资企业瑞翔只占40%，所以是不是更倾向于（把优质产能）放在自己的公司来做？我们和金鹰合作主要是想快速的扩大产能、扩大市场，快速实现4-5家公司的供应。15、未来几年随着盈利的改善，会不会考虑别的壳？我们认为金鹰的壳资源还是不错的。16、镍的占比提升，对电池的安全、稳定性都会受影响，如何解决？这是个误导，只要用到锂，都是不安全的。LFP其实比NCM还不安全，因为目前电解液里含有氟离子，氟离子的还原性很强，会不断的把铁离子还原成铁单质，磷酸铁锂电池会燃烧主要就是这个原因，这也是目前中国的大巴起火的主要原因。中国以前之所以用LFP就是因为技术门槛相对较低。17、622以上主要由合资公司来做，如果明年计划做到2万吨以上，为什么合资公司只有4000吨？其实主要还是自己做，我们已经和国轩签订战略合作，其中我们自己生产1.6万吨以上。国轩2020年计划对三元的需求是三万吨，我们与国轩的合作项目明年3月份可以实现量产。未来还可以把比亚迪、万向拿下来。而且我们还控制了上游资源，其他就很难竞争了。18、未来上市计划再过3-4年上也没有问题。19、看中金鹰的壳资源我们可以理解，但是合资做三元材料，相当于把我们比较优质的资源拿出来，会不会影响我们未来的上市等计划？我们和金鹰合作的622是过渡产品，5年以后会转到811甚至镍含量90%以上，我们和国轩合作的电池已经能支持18年后车的续航里程700km以上，能量密度300Wh/kg。20、未来更高端的产品是和国轩合作？更高端的产品还是放在自己的公司里头。目前过渡产品放在和金鹰的合资公司里，主要也是考虑和金鹰磨合。21、在合资公司里头，金鹰扮演什么角色？离开瑞翔，金鹰寸步难行，因为核心技术都在瑞翔，我们给他的都是过时的，但是我们的过时的在国内还是领先的，所以目前三星在国内只跟我们合作。我们和金鹰的合作主要是在资本方面的合作，我们目前通过合作方式能够圈掉国内前十电池企业里的4-5家。和国轩谈完之后我们会马上跟万向、CATL去谈。我们有资源、有优势，下游的客户会主动找到我们的。22、如果和金鹰的只是资本方面的合作，为什么要以成立合资工厂的形式？我们现在和金鹰目前正处于磨合的过程，需要相互信任。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。