研报日期：2017-08-30

　　智飞生物(300122)　　投资要点：　　业绩符合预期，全球独家产品AC-Hib三联疫苗销售爆发增长　　2017年上半年公司业绩符合预期，实现营业收入4.45亿元，较上年同期增长142.01%，主要系行业负面事件的影响逐渐消除，自主产品二类疫苗的销售收入同比增长145.93%所致；归属于上市公司股东的净利润1.72亿元,同比增长1,326.96%。公司共有5种自主产品和3种推广或代理产品在售，自主产品销售为主要利润增长点，其中AC-Hib三联疫苗是公司全力推进的重磅全球独家产品，上半年批签发量为182.94万支，同比增长724.05%。　　独家代理四价HPV疫苗，有望实现快速放量　　5月22日，公司代理的默沙东四价HPV疫苗获得中国大陆药品注册批件，按照协议约定，默沙东在中国大陆取得上市许可后，将向公司独家供应协议产品，并许可公司在中国大陆区域独家经销、联合推广该产品。国内目前仅有2价GSK品种在售，尚无HPV疫苗的正式销售，从国际上的销售情况来看，默沙东4价和9价HPV疫苗2016年全球销售额合计超过21亿美元，具有明显优势。6月28日，该产品已在云南中标，目前全国招投标亦在有序推进，有望实现快速放量。　　加大疫苗研发力度，丰富自身产品线　　上半年公司研发投入同比增长14.45%，开展自主研发项目共计21项，其中2项取得阶段性进展，子公司共有3种产品获得CFDA的临床批件。同时，公司拟非公开发行股票，募资不超过23.5亿元，投向智飞绿竹新型联合疫苗产业化项目、智飞龙科马人用狂犬病疫苗产业化项目以及生物制药产业园研发中心项目，进一步丰富公司产品研发的现金流。　　盈利预测与投资建议　　预计公司2017～2019年EPS分别为0.26元、0.46元、0.87元，对应PE分别为90.0倍、51.5倍、27.2倍。维持公司“增持”评级。　　风险提示　　四价HPV疫苗招投标不顺利、研发项目进展缓慢[财通证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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