低点已过，全球独家AC-Hib疫苗进入销售放量期

居列

(发表于: 智飞生物股吧更新时间: )

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低点已过，全球独家AC-Hib疫苗进入销售放量期查看PDF原文

研报日期：2017-03-13

　　智飞生物(300122)　　核心观点：智飞生物代理的4 价HPV 疫苗有望在2017 年获批上市销售，全球独家产品AC-Hib 疫苗进入放量销售期，在研预防微卡和代理五价轮状病毒疫苗作为亿元以上销售规模产品均有望在2 年内上市。　　代理的默沙东HPV 疫苗产品有望在2017 年获批进口销售。默沙东4 价和9 价HPV 疫苗2016 年全球年销售额合计超过21 亿美元，是目前全球销售额排名第二的疫苗品种；国内目前仅有2 价GSK 品种在售，在国际上销售情况劣于默沙东产品。而HPV 病毒的高感染率和高致癌率使得HPV疫苗成为刚需，我们认为GSK HPV 疫苗获批意味着国内HPV 疫苗审批有望加快，默沙东4 价HPV 疫苗有望在2017 年国内获批，代理商智飞生物最为受益，分享国内百亿市场。　　AC-Hib 进入放量增长期，自营渠道丰富产品线布局未来。（1）重磅品种AC-Hib 疫苗优势明显，2017 年进入放量增长期。AC-Hib 三联苗是智飞生物研发的全球独家产品，可有效降低流脑和Hib 疫苗接种次数，降低不良反应概率。我们预计公司AC-Hib 三联苗2017-2019 年分别贡献3.3、4.9、5.9 亿净利润。（2）其他主要产品Hib 疫苗和ACYW135 疫苗竞争格局好，批签发数目稳定。（3）在研产品线丰富，预防微卡和代理五价轮状病毒疫苗作为亿元以上销售规模产品均有望在2 年内上市。　　盈利预测与估值：不考虑HPV 疫苗获批，我们预计2016-2018 年公司营业收入为4.46、14.02、18.54 亿元，同比增长-37.43%、214.36%、32.26%，归母净利润为0.32、6.28、9.50 亿元，同比增长-83.58%、1837.80%、51.27%，对应EPS 为0.02、0.39、0.59 元；考虑HPV 疫苗获批则2018年公司营业收入35.64 亿元，同比增长154.24%，归母净利润为11.35 亿元，同比增长80.67%，对应EPS 为0.71 元。目前公司股价对应2017 年45 倍PE，考虑到公司核心产品AC-Hib 疫苗销售放量且2017 年代理的默沙东4 价HPV 疫苗有望获批国内销售，我们给予公司2017 年50-55 倍PE，目标价19.5-21.45 元，首次覆盖，给予“增持”评级。　　风险提示：AC-Hib 疫苗等核心产品销售不及预期风险；新产品获批不及预期的风险；同业产品质量风险。[中泰证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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巢勾

03-13 13:23锂电龙头科恒股份300340和佛塑科技000973持续走强，上周五集体冲高回落后再次反包上涨，目前就锂电和高送转有板块效应，其他还是个股结构性行情，次新板块今日不强！

2017-03-13 14:14:33
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查冈

这样报告是好事吗

2017-03-13 15:57:57
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卢省

好坏都分不清？回家洗洗睡吧。

2017-03-13 16:24:17
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禄伏曹

建议认真研究PDF原文。该文给予19.5-21.45元的目标价是没有考虑以下几种情况：1、代理默沙东4价HPV疫苗上市；2、疫苗出口外销；3、微卡等其他重磅产品上市；4、收购兼并项目；5、智睿生物产业园孵化项目投产。如果其中一项或几项落实，目标价将难以想象。

2017-03-13 16:39:40
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雷安木

2017-04-04 22:32:23
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云帛

根据一季度批签不完全统计三联1oo万只，|35多糖|oo万只，流感5o万只。产值超4亿了。

2017-04-04 23:15:57
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吴份柏

今年开始放量

2017-04-05 07:46:01
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仲合祝

智飞生物疫苗发展应该会好起来

2017-04-05 09:02:16
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束行培

智飞生物在市场推广、销售上还是有本事！2015至2016年间，曾经终止的“纽莫法”（23价肺炎球菌多糖疫苗）和“维康特”（甲型肝炎灭活疫苗）经销与推广服务今年又续签了。

2017-04-05 20:51:50
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郑志咸

智飞生物公布年报以来，关于智飞生物的研报很多阿，都一致看好。

2017-04-06 22:47:05
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韶伺哉

那默默凝视他远去背影的深情眼神

2017-05-25 00:54:15
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