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研报日期:2016-03-01
沃森生物(300142) 事件:公司公告业绩快报,2015 年实现收入和归母净利润分别为10 亿元( 40%),-3.9亿元。 2015年亏损主要由非经营因素引起,预计2016 年影响将大幅缓解。收入高增长主要源于实杰流通平台的放量。我们估计公司2015 年利润结构为:经营性利润约1.5 亿元,员工持股计划成本1.4 亿元,费用化研发费用约2 亿元,财务费用约1.5 亿元。其中:1)员工持股计划成本为一次性项目;2)随着在研产品陆续获批进入临床,公司2016 年的费用化研发支出将大幅下降(转为资本化);3)公司2015 年已通过上市公司和子公司两个层面融资约26 亿元,预计2016 年将置换部分债务,财务费用负担将减轻。 2016 年为主营业务重启增长的元年。1)公司过去收入主要来自于Hib 疫苗、流脑A C 疫苗、ACYW135 多糖疫苗、AC 多糖疫苗,受GMP 改造及竞争日趋激烈影响,近年增速下滑趋势明显,目前GMP 改造影响已过去,市场竞争格局逐渐稳定,预计16 年将步入恢复期。2)2015 年新获批的23 价肺炎多糖疫苗、吸附无细胞百白破疫苗、吸附破伤风疫苗将贡献业绩增量,其中23 价肺炎多糖疫苗为重磅品种,估计2015 年国内销售额10 亿余元;3)山东实杰流通平台已完成整合,预计平台效应将于16 年爆发,预计收入增速在30%以上;4)血制品领域:河北大安与广东卫伦的组分调拨已步入国家卫计委备案阶段,预计将于16 年获批,300 余吨存量浆将有望贡献业绩增量。 重磅品种研发有序推进,目前为业绩爆发前夜。1)2价HPV 疫苗已步入临床III 期尾声,预计将于18 年获批生产,我们估计上市首年将贡献10 亿元收入;2)13价肺炎结合疫苗已于2015 年获批临床,预计将于2018 年上市;3)曲妥珠单抗III 期入组已完成,预计将于2017-2018 年上市贡献业绩增量;4)后续重磅产品梯队还有4价流脑结合疫苗(已获批临床)、治疗性HPV 疫苗(正在申请临床)、9 价HPV 疫苗(临床前安评)、4个生物类似药(除赫赛汀,预计17 年将全部进入临床)、7个生物创新药(2个已申请临床),未来增长动力充足。 业绩预测与估值:考虑到实杰平台效应加速爆发、23 价肺炎多糖疫苗放量、债务压力减轻等业绩利好因素,我们预测公司2016-2017 年EPS 分别为0.08 元和0.18 元(原预测0.01 元、0.07 元),研发费用、财务费用仍拖累业绩,预计2016 年主营业务利润约2.5亿元,若考虑HPV 疫苗、单抗等业务的放量,则目前价值处于低估状态,上调至“买入”评级。 风险提示:研发进度或不及预期,新产品放量或不及预期。 今日最新研究报告
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步汀决2)2015 年新获批的23 价肺炎多糖疫苗、吸附无细胞百白破疫苗、吸附破伤风疫苗将贡献业绩增量,其中23 价肺炎多糖疫苗为重磅品种,估计2015 年国内销售额10 亿余元基础数据总股本(亿股) 14.04流通A股(亿股) 10.2252 周内股价区间(元) 7.02-16.49总市值(亿元) 152.90总资产(亿元) 66.30每股净资产(元) 6.15真想上去抽他,有这样不负责任的研究员,西南你等着被提告吧!以前的东西拿出来改一下都改不明白!认真点能不能成!2016-03-01 17:57:32
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快速回复
- 1 沃森生物与万泰生物,选谁?以下几点自判(沃森生物300142)
- 2 关注沃森第三天 继续等待(沃森生物300142)
- 3 去年8月,公司与埃及合作方签署了13价肺炎结合疫苗在埃及及其周边国家的分销与本地(沃森生物300142)
- 4 玉溪沃森董事长黄镇几年前说,25年沃森生物营收达到200亿,我觉得25年可能实现(沃森生物300142)
- 5 诺瓦克斯盘前暴涨120%,公布了和赛诺菲合作开发mrna流感疫苗。那么下周疫苗股(沃森生物300142)
- 6 所有九价的公司,沃森已经排到最后一个了(沃森生物300142)
- 7 已经在里面11个月了,进去就没赚过。之前9%的暴击都经历过了,今天这个还算温柔。(沃森生物300142)
- 8 孰是孰非自见分晓(沃森生物300142)
- 9 沃森HPV9将有很大可能步HPV2的后尘,比万泰进度至少晚3年
- 10 挺住,康泰沃森
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