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中国生物要约收购左力药业抢先布局中药配方颗粒,高起点介入精准医疗 时间:2016-08-30
中国生物要约收购左力药业抢先布局中药配方颗粒,高起点介入精准医疗 时间:2016-08-30
中国生物要约收购左力药业抢先布局中药配方颗粒,高起点介入精准医疗时间:2016-08-30 近日我们调研了佐力药业,了解公司经营状况和未来战略规划: 调研要点:半年报公布中国生物要约收购、左力会乌鸡变凤凰。 1、乌灵系列有望恢复10-15%的增速,百令系列或将保持50%左右的高速增长 公司主要独家产品乌灵系列去年收入4.05亿,同比下滑9.68%;百令片系列收入1.09亿,同比增长244.48%,同一口径下增速近70%。乌灵系列收入下滑主要受部分地区二次议价的影响,同时公司加强了对销售队伍的调整和优化、开展精细化招商,一定程度上影响了当期销售;去年公司积极开展乌灵胶囊和百令片OTC推广策略,完成了OTC团队的组建,目前已覆盖750家连锁终端;去年乌灵胶囊增补进入了新疆、浙江基药目录,百令片在浙江、湖北、湖南、吉林、云南、四川、海南等地中标。未来随着两大产品在中标地区的放量以及营销改革效果的逐步显现,乌灵系列今年有望恢复10-15%的增速,百令系列有望保持50%左右的高速增长。 2、抢先布局中药配方颗粒,未来将享受市场扩容红利 2015年公司以1.3亿获得百草中药51%股份,切入中药饮片领域。百草中药2015年全年实现营业收入1.18亿,净利润1493万,并表收入4106万。百草中药饮片公司共有品种700多种,品规1000多个,在浙江省率先开展“免费送煎药到家”服务。为抓住中药配方颗粒限制性放开机遇,公司拟投入1.1亿加快中药配方颗粒生产线项目建设,计划今年完成300个以上颗粒剂品种研发与生产,争取在年底取得配方颗粒生产资质,明年开始投产。 截至2016年底,中药配方颗粒市场规模不足中药饮片市场1200亿规模的5%,假设替代三分之一的饮片市场,则潜在的替代空间达400亿。中药配方颗粒的平均毛利率高达70%,由于其方便高效等优点近年行业增速高达30%。2001年7月,国家药监局颁发了《中药配方颗粒管理暂行规定》,明确将中药配方颗粒纳入中药饮片管理的范畴,为方便监管、统一标准,CFDA只批准6家企业试点生产。而去年底CFDA发布《中药配方颗粒管理办法(征求意见稿)》,拟放开配方颗粒的生产,采用生产备案制。在备案制背景下,监管层对颗粒生产的上、中、下三个环节都有严苛要求,必须具备全产业链能力,所以我们认为早期仍然是生产企业共同做大市场蛋糕,不会出现过度竞争。百草中药具备良好的饮片基础,抢先进入配方颗粒领域获得先发优势,将享受到市场整体扩容带来的红利。 公司于2015年7月完成定向增发7006万股,增发价16.93元/股,总共募集资金44.86亿元,锁定期均为三年。大股东认购3457万股,占比85.3%。募集资金主要用于乌灵菌粉生产线建设项目以及补充流动资金。实际控制人大比例参与定增彰显对公司发展的信心。随着两大主要产品在中标地区的放量以及营销改革效果的逐步显现,公司的原有业务有望保持20%左右的增速;中药配方颗粒有望在明年投产,德清三院、中医门诊等医疗服务板块也将逐步贡献利润;公司同时具备精准医疗主题性投资机会,未来将不断受政策利好、临床试验数据催化。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.55、1.22和4.25元,对应的市盈率估值48.5、39.5和2.1倍,维持“买入”评级。 3、参股细胞治疗领先企业,高起点介入精准医疗 2016年1月公司以人民币8910万元增资科济生物,增资后持有其7.85%的股权。科济生物由李宗海博士带队,其针对实体瘤的CAR-T技术研究水平在国内、国际领域中处于领先地位。以GPC3为靶点治疗肝癌、以EGFR为靶点治疗神经胶质瘤两个项目已进入一期临床,预计年底将公布阶段性临床数据,争取在明年年底申报FDA。如临床试验进展顺利,公司不排除进一步扩大持股比例。 4、中国生物要约收购随投资医疗服务、医药流通,打造大健康产业闭环,维一医疗人脑开发科研实力公司。中国生物技术集团公司:你公司报送的《中国生物技术集团公司关于豁免要约收购北京天坛生物制品股份有限公司的申请报告》及相关文件收悉根据《公司法》、《证券法》、《上市公司收购管理办法》(证监会令第56号)等有关规定,经审核,现批 公司于2016年8月与德清县卫生和计划生育局签署了《关于德清县第三人民医院引进社会资本参与合作办医的框架协议》,拟对德清三院进行现金增资(不超过81.9亿元),吸收合并以前不视看好外要约收购北京天坛生物增资完成后公司持有医院75%的出资额。德清三院是一所二级综合性医院,新院按照三级乙等综合医院标准、6000张床位规模建设。新院预计于今年6月开始动工,2-3年内实现整体搬迁,建成后新院年收入预计为3-4亿。公司已于2014年完成对医药流通企业凯欣医药65%股权的收购,投资德清医院则完成了公司在医疗制造、医药流通和医疗服务全产业链的闭环布局。未来公司将以德清医院为依托,同时结合公司的乌灵系列、百令片、中药饮片、配方颗粒等资源,发展特色专科、中医门诊、养老和慢病管理产业,为公司中期发展提供有力支持。2016年9月投产。 5、大股东大比例参与并购,维持“买入”评级85-96元 公司于2015年7月完成定向增发7006万股,增发价16.93元/股,总共募集资金44.86亿元,锁定期均为三年。大股东认购3457万股,占比85.3%。募集资金主要用于乌灵菌粉生产线建设项目以及补充流动资金。实际控制人大比例参与定增彰显对公司发展的信心。随着两大主要产品在中标地区的放量以及营销改革效果的逐步显现,公司的原有业务有望保持20%左右的增速;中药配方颗粒有望在明年投产,德清三院、中医门诊等医疗服务板块也将逐步贡献利润;公司同时具备精准医疗主题性投资机会,未来将不断受政策利好、临床试验数据催化。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.55、1.22和4.25元,对应的市盈率估值48.5、39.5和2.1倍,维持“买入”评级。
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