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研报日期:2017-03-06
铁汉生态(300197) 事件:铁汉生态发布业绩快报,预计2016 年实现营业总收入45.86亿元,同比增长75.50%;归属于上市公司股东的净利润5.25 亿元,同比增长71.43%;EPS 0.36 元,同比增长50.00%。 业绩增速符合预期,PPP 项目及外延并购为业绩增长主要驱动:公司2016 年营收及利润增速均超过70%,为预报增速区间的中值符合预期,且达到近5 年来最好水平。分季度来看,公司2016 年Q1 至Q4分别实现营收增速28.41%、32.69%、85.62%、103.05%、119.59%,实现归属于上市公司股东的净利润增速-44.21%、47.49%、111.45%、77.44%,Q3 与Q4 业绩增长提速明显,我们认为主要由于公司PPP 项目的顺利执行及2016 年所并购企业的业绩贡献所致。根据公司2016年三季报,星河园林和广州环发分别实现归母净利润7,765.81 万元、1,668.60 万元,为其当年业绩承诺的91.9%、98.2%,我们认为两家公司超额完成今年承诺的业绩为大概率事件。 在手PPP 项目订单充裕,新签订单及施工收入有望保持高增速:根据我们的统计,公司2016 年新签订单约112 亿元,相当于公司2016年营收45.86 亿元的2.44 倍,其中新签PPP 项目占比超过80%,在手PPP 项目总额超过100 亿元。如按照PPP 新签项目开工建设周期普遍为2 至3 年匡算,公司在手订单有望为公司2017、2018 年年均新增30~40亿元施工收入。在PPP 项目资产证券化大步推进的背景下,我们认为2017 年或将成为PPP 项目落地的大年,预计至2017 年底全国累计在施的PPP 项目有望达到3.5-4.5 万亿元,公司新签订单及施工收入有望持续保持较高增速。 多层次拓宽PPP 项目融资途径,设立产业基金助力主业发展:公司积极拓宽融资途径,2016 年完成了两期公司债券共8 亿元的发行,票面利率分别为5.30%、4.49%;定增募集配套资金8.25 亿元用于补流及项目建设投入;近期拟发行11 亿元可转换债,用于4 个PPP 项目的建设资金。多元化融资方式为公司实施PPP 项目提供了充裕的资金支持。此外,公司还与中泰创展、中泰创展资管签订《战略合作框架协议》,共同设立水处理行业并购基金,首期规模预计为50 亿元。并购基金收购的项目资产将优先置入公司,合作期内将协助公司每年增加约50 亿元规模的订单。 产业链布局趋于完整,生态运营核心竞争力凸显:公司在做大PPP业务的同时,积极通过并购等方式实现外延式发展,逐步完善生态运营产业链布局。在公司园林主业领域,通过收购北京星河园林、深圳山艺园林增强施工能力并切入北方市场;在环保领域,公司通过收购广州环发、北京盖雅以及入股中国水务获得相关环保资质和技术,提升了环保类项目承接能力;通过投资“爱淘苗”和“铁汉一方”尝试新型业务模式;通过増资深圳幸福天下布局生态旅游产业;通过与大型央企中国电建环境公司战略合作以加强公司在项目承揽、工程建设及风险管控方面的实力。完成上述外延发展后,公司园林生态产业链已趋于完整,已逐步具备PPP 模式下规划-建设-运营一体化运作能力。 推行第二期员工持股计划,助力公司业绩增长: 2 月9 日公司股东大会审议通过第二期员工持股计划,规模不超过9 亿元,采取2:1 比例设立优先级和次级份额,存续期不超过24 个月,股票锁定期为12个月,通过二级市场购买。参与对象为公司中高层管理人员、核心业务技术人员和其他员工,合计不超过1000 人。控股股东对优先级本金及预期收益和次级本金承担资金补偿义务。相较第一期持股计划实施对象(320 人),第二期实施对象(1000 人)范围更广,覆盖全公司近1/3 的员工,更有利于将员工利益与公司成长捆绑助力公司业绩增长。 投资建议:我们看好公司充裕PPP 项目订单及多元化融资途径对于业绩的助推,预计公司2017 年-2018 年的收入增速分别为55.5%、44.7%,净利润增速分别为65%、33.1%,对应EPS 分别为0.57、0.76 元,维持买入-A 的投资评级,6 个月目标价为17.10 元,相当于2017 年30 倍的动态市盈率。 风险提示:宏观经济大幅波动风险;公司PPP 项目推进不达预期风险;公司可交换债等融资途径不达预期风险;回款风险等。[安信证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
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毛畔短线操作三大交易原则 第一,股票涨了,什么价格卖出都是对的! 第二,5日线上方做多,跌破5日线,回避风险需果断! 第三,买入股票后,获利了沒有卖出,跌到成本价时必须卖出,确保资金安全很重要! 用真诚做人;用心做投资; 超级短线靠强势;中线潜力靠价值;精选个股是基础,同创造财富.我们用实力说话,赚取市场的利益,达到双赢。2017-03-06 19:19:43
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詹梨味03-06 13:48高送转板块午后开始再度活跃,目前领涨的板块龙头是,易事特300376,该股老梁在近期直播中没少给大家点评推荐机会,一直在看老梁直播的朋友应该知道,该股也有不少朋友跟上操作,获利也是不错的,这个是含权股在送转之前有抢权预期,最近一周走势都非常强势,而云意电气属于已送转的填权概念。2017-03-06 23:32:12
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