研报日期：2016-08-26

　　铁汉生态(300197)　　星河园林并表助力业绩增长，剔除营改增影响后毛利率略有上升公司上半年度实现营业收入14.49 亿，同比增长31.49%，可能是星河园林2 月份并表助力收入增长。　　费用下降，资产减值损失、投资收益上升，净利率上升　　公司期间费用率下降1.33 个百分点，公司净利润增长47.58%，净利率提升1.33 个百分点。　　上半年经营性现金流出现同比恶化　　PPP 订单饱满保障业绩弹性，资金充足支撑项目落地　　2016 年以来公司累计新签订单在67.79 亿元以上（其中PPP订单超45.25亿元），半年时间已超出往年全年的水平。　　多领域探索，寻找新增长点　　环保业务未来有望成为公司利润增长点。　　激励机制充分到位，实现利益绑定　　投资建议　　公司上半年业绩实现较高增长，收入、盈利水平均有提高。公司目前在手订单尤其PPP 订单饱满且资金较为充裕，近年收入快速增长的确定性较高。而且公司在环保、旅游方面探索较多，未来可能会有系列成果。另外完善的激励机制有望使核心员工与公司实现利益绑定，助力公司业绩增长。综上，我们仍看好公司的未来发展，预计2016-2018 年EPS 为0.48、0.62、0.77元，维持公司的“买入”评级。　　风险提示　　订单执行情况低于预期；固定资产投资持续下行；PPP 项目执行不达预期。 今日最新研究报告

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