研报日期：2016-02-01

　　上海钢联(300226)　　事件描述　　公司发布 2015 年年度业绩预告，报告期内实现归属于母公司净利润为-2.39亿元~-2.44 亿元，去年同期为 0.19 亿元，同比下降 1370.64%~1397.28%，按最新股本计算， 2015 年 EPS 为-1.53 元~-1.56 元，去年同期为 0.12 元。　　据此推算，公司 4 季度归属母公司净利润为-0.55 亿元~-0.60 亿元，同比增速为-554.17%~-595.83%，按最新股本计算， 4 季度 EPS 为-0.35 元~-0.38元，去年同期为 0.08 元， 3 季度为-0.48 元。　　事件评论　　行业低迷 平台建设，全年业绩出现亏损： 公司控股子公司钢银电商 2015年交易规模实现快速增长， 成交量达到 2804.88 万吨，同比增长 109%，其中下半年成交量高达 1957 万吨，占比 70%，同比增长 99%，而下半年平台平均月成交量约 326 万吨，平均日成交量约 15 万吨， 而目前的交易重点也已转向寄售模式， 2015 年寄售量突破千万吨，占总成交量 36%左右，日后这一比例有望继续上升，总之，这些交易数据在钢铁电商业界均属领先地位。不过，在电商线上交易量导入、线下附加功能布局快速发展期，公司盈利下滑， 2015 年亏损显着扩大： 一方面， 庞大的交易量离不开公司对电商平台的大力建设，前期投入较为巨大，导致公司三项费用同比增加； 另一方面，公司对平台钢材产品进行了全品类的扩充，以满足在线不断增长的需求，并且，盈利模式摸索阶段，前期或试水自营模式，由此导致库存同比明显上升，在钢价持续下跌的背景下，造成了一定的销售或减值损失，加剧了亏损额。　　服务体系日趋完善， 拓宽流量变现渠道： 钢银电商挂牌新三板后，即进行了6.75 亿的定增，获得了强力的资本支持。平台获得资本输血的同时， 公司在“ 在线金融、大数据、移动应用、 O2O 服务（物流加工）” 四个方面进行强势整合， 优化更新自身资源，线上线下协同推进，围绕平台的生态闭环服务体系已日趋完善。可以说， 尽管大宗电商领域流量粘性较低、变现存在较大困难，但齐备的增值服务至少是庞大流量增值变现的必要手段，其后续发展依然值得期待。　　预计公司 2015、 2016 年 EPS 分别-1.55 元、 0.12 元， 维持“ 增持”评级。 今日最新研究报告

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