中报净利增长近10倍，外延收购布局大数据领域

于珏

(发表于: 明家联合股吧更新时间: )

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中报净利增长近10倍，外延收购布局大数据领域

研报日期：2016-08-26

　　明家联合(300242)　　中报净利增长近10 倍，拟10 转10。16H1，公司实现营收13 亿元（98%以上来自移动营销业务），同比增长247.02%，归母净利润1.13 亿元，同比增长971.26%；利润分配预案为以资本公积金向全体股东每10 股转增10 股。公司业绩大幅增长主要是微赢互动和云时空16 年开始并表，同时金源互动销售收入大幅增长。2016 年2 月，公司正式剥离电涌业务，实现向移动营销的全面转型。　　“三控多参”模式进军移动营销行业。公司原有业务为电涌保护产品的研发、生产和销售，自2014 年开始移动营销的转型之路。先后收购移动互联网广告商云时空、整合营销服务商金源互动和微赢互动，同时参股小子科技、双行线、掌众科技等优质互联网公司，初步搭建起移动营销版图。报告期内，在移动互联网搜索引擎和媒体广告代理方面，公司蝉联2015-2016 年百度五星级核心代理商、连续四年成为百度手机助手全国最大的代理商；成为小米、vivo、乐视、OPPO 等媒体全国领先的代理商；在移动互联网广告包开发及应用分发方面，合作的内容提供商超过600 家、各类渠道900 家，推广app 超过2000 个，日均活跃用户550 万，产品总激活2500 万，SSP（供应方广告平台）日均展示次数过亿，发行的产品日均新增用户在30 万左右，处于行业领先级别。我们认为，公司通过整合内部子公司的客户、媒体资源，已初步实现良好的协同效应。　　继续外延扩张，完善产业战略布局。2016 年1 月，公司全资子公司明家香港以500 万美元认购TAPJOY1.81%股权。TAPJO 拥有全球领先的激励式应用内广告平台，旗下APP 注册数超过30 万个，月均活跃用户数约5 亿，每天上线广告项目达1000 万条。此次投资有利于公司了解海外移动互联网营销的市场和运营模式，为开拓海外业务奠定基础。此外，公司还参股北冥科技、乐摇摇科技、纵横天涯、农家兄弟农业科技、智推网络等互联网公司，完善产业链布局。　　重组小子科技和线上线下，进军大数据应用领域。2016 年7 月30 日，公司公告拟斥资10 亿元收购小子科技86.5%的股权（原有13.5%）以及线上线下90%的股权（原有10%），进军大数据应用领域。目前尚在审核阶段，若并购能够顺利实施，公司将由“三控”变为“五控”，业务版图得到逐步丰富，同时能够推动大数据技术在移动营销和商业智能领域的应用。　　盈利预测。看好公司剥离电涌业务后向移动营销领域的全面转型，预计17、18年归母净利润分别为3.45 亿和4.1 亿，对应EPS 分别为1.08 元、1.28 元。若考虑小子科技和线上线下收购并表，则17、18 年备考净利润为4.55 亿和5.55亿，最新股本对应全面摊薄EPS 为1.29 元、1.58 元，给予17 年40 倍估值，对应目标价格51.6 元，给予买入评级。　　风险提示：商誉减值的风险；移动营销业务发展不达预期。今日最新研究报告

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