明家联合：打造A股移动营销第一龙头首次推荐评级

童柑老

(发表于: 明家联合股吧更新时间: )

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明家联合：打造A股移动营销第一龙头首次推荐评级

明家联合：打造A股移动营销第一龙头首次推荐评级2016-03-17 类别：公司研究机构：中金公司研究员：孟玮陈昊飞[摘要]投资亮点：明家联合自2014年起实行全面战略转型以来，专注于移动营销全产业链布局与经营，目前已形成“三控多参”的战略格局。公司剥离原有电涌业务后，移动营销基因更加纯正，内外兼修充分整合行业优势，全力打造A股移动营销第一龙头。“三控多参”格局落地，全产业链布局趋于完善。公司目前已实现了对金源互动（前端代理）、微赢互动（广告平台、DSP）和云时空（广告联盟）的全资控股，并参股了小子科技（DMP、DSP）、双行线（广告代理视频）、掌众信息（广告联盟）、友才网络（O2O）、TAPJOY（海外）和线上线下（即时通讯）等。以上参控标的在横向上初步实现了对“操作系统—平台营销—垂直营销—目标地域”的全覆盖，纵向上推进公司完成了由广告代理向全广告公司的转变，在A股中产业布局最为完善。对内加强整合协同，稳扎稳打铸就版图最强音。公司在经营和并购上扎实务实，对并购后标的整合尤为重视。由于公司参控标的各具产业链资源优势且互相分工较为明确，整合后更易形成合力，实现整体版图的协同共赢。外延拓展意图明确，合纵连横战略持续推进。当前国内移动营销产业发展仍处于较早阶段，行业内整合并购是公司持续快速成长的强大动力。剥离旧业后，公司在财务与资金上实力更加充沛，主业经营更加专注集中，未来有望依托资本与产业资源优势实现产业链横纵向的进一步延伸，打造A股移动营销第一龙头。财务预测预测公司2015~17年营业收入分别为9.17亿元/17.16亿元/22.58亿元（+442.4%/+87.2%/+31.6%），净利润分别为0.51亿元/2.22亿元/2.94亿元（+1,152.7%/+331.6%/+32.7%）。估值与建议基于公司“三控多参”的全产业链布局、充分的协同整合空间以及产业链布局持续拓展与完善的预期，给予公司120亿目标市值，对应2016~17年P/E为54x/41x。首次覆盖给予“推荐”评级，目标价37.6元/股。

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晏同

公司旗下金源互动、云时空、微盈互动三家全资子公司，广告代理公司专注移动互联网广告创意、代理及交易平台领域。公司提供全网络营销解决方案，形成从消费者洞察到内容创意、全渠道应用和企业销售促进解决方案；充分利用移动互联网技术，为企业在数字时代的品牌、产品与网络消费者搭建专业、精准、极致的沟通平台。围绕既已形成的移动营销领域业务优势，实现业务进一步延伸和拓展，进入游戏、金融、健康、消费、教育等行业，最终成为国内顶尖级综合移动互联网服务提供商。

2016-03-20 15:41:56
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江婚贡

2016-03-20 17:13:19
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仲纪个

2016-03-20 18:51:30
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逄完

2016-03-20 23:14:46
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养叮研

2016-03-21 15:10:45
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支土

2016-03-22 10:25:59
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班估班

2016-03-22 15:56:14
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茅曼挂

2016-03-22 18:47:16
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蓬舍

2016-03-23 09:38:46
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魏祖则

2016-03-23 14:33:04
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霍修浙

五连阴，厉害

2016-03-25 15:21:58
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