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内外部促发展,不断突破奠定持续成长,坚持底部区间推荐

于珏

(发表于: 金信诺股吧   更新时间: )
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研报日期:2017-04-10

  金信诺(300252)  事件:  2016 年公司营业收入为20.16 亿元,较上年同期增31.57%;归母净利润为1.95 亿元,较上年同期增41.07%,基本每股收益为0.47 元,较上年同期增38.24%。实现EPS 为0.34 元。2016 年一季度预告业绩区间同比增长0-20%。  评论:  1、 内外部因素促发展,今年一季度略低于预期。  2016 年公司实现营业收入20.16 亿元,同比增长31.57%;归属母净利润1.95 亿元,同比增长41%,实现EPS 为0.47 元,自2011 年上市以来,收入和净利润分别实现34%和57%的复合增长率。其中,通信设备业务收入稳定增长,同比增长31.6%(其中,电缆及光纤光缆12.75%,组件54.32%,连接器-3%,PCB125%);商业保理业务同比增长48%,产业链金融布局加快。回顾公司近年来发展,我们认为,一方面紧抓全球4G 建设,军民融合和国防建设的外部机遇,另一方面,公司从射频连接持续向PCB、低频连接、光连接等更广泛的产品拓展,并通过一站式供应方案不断扩大供应品类。通过内外部因素共同促进公司近年来的快速发展。从2017 年一季度季度预告业绩区间为6090 万元–7308 万元,同比增长0-20%,略低于预期,主要因研发投入加大,以及原材料上涨等因素影响,但从公司历史发展以及成长模式来看,新产品和新领域的不断突破,将为公司持续成长奠定坚实基础。  2、 原材料成本提升导致毛利率下滑,三费各有升降,现金流持续改善  综合毛利率为27.33%,下滑1.14 个百分点。具体看,通信设备业务毛利率为25.9%,同比下降1.3 个百分点(其中,电缆及光纤光缆下降0.8 个百分点,PCB 下降0.3 个百分点,组件下降3.5 个百分点),主要因为铜、塑料等大宗商品的价格波动及上涨,提升原材料成本导致。商业保理业务毛利率高达77%,随着公司在业务规模不断增长,有望进一步提升公司整体毛利率水平。费用方面,销售费用率4.9%,同比上升0.6 个百分点,海外业务拓展、员工奖金及运营费用增加所致。管理费用率8.14%,同比下降了0.18 个百分点,收入规模扩大带来改善。另外,财务费用1930 万元,同比下降61%,主要因人民币贬值,汇兑收益增加所致。此外,公司15 年经营活动产生的现金流量净额1.8 亿元,同比净流入增加31%,主要因营业收入增加,以及加强应收帐款管理等措施。  3、研发投入过亿元,海洋防御多个子系统研发取得重要进展。  2016 年公司研发投入超过1 亿元,是2015 年的研发投入的1.4 倍,在多个新产品和项目上实现重要突破:  (1)电磁兼容整体线束解决方案项目:解决飞行器和新能源汽车线束整体设计中突出的电磁兼容问题,包括建设EMC 测试暗室,理论研究、相关产品制造、测试等过程,逐渐形成了特有的全套解决方案。  (2)光载无线系统:该项目具有较高环境适应性及较低的成本,是适应下一代移动通信分布式天线的传输解决方案,目前已取得阶段性成果。  (3)高频高速微组装项目:该项目是微波高速PCB 板间互联的最佳解决方案,将在未来3DPCB 有大量应用,该项目已实现理论研究、设计仿真、工艺设计、材料处理,以及生产设备自动化设计。  (4)海洋防御系统中声纳探测子系统与指挥控制子系统:为海洋防御系统的核心子系统,已在预研中分别进行了数值仿真分析及实验室半实物仿真,重要部件研制了样机并通过实验室、湖试和海试验证。并已将核心模块集成为“水下及空中一体化信息系统”,该系统技术方案在远海岛屿侦测上具备施工难度低、探测精度高、成本费用低的突出优势。这些项目均面向军工信息化、下一代通信等高端领域的实际需求,市场需求巨大(海洋防御系统一项国内需求超500 亿元),极具爆发潜力。公司此次披露的新项目已经取得实质性进展,逐步落地可期,奠定公司新一轮成长。  4、基本面扎实,坚持底部区间推荐  公司完成非公开发行股票12 亿元,打开公司在军品产能扩张、新产品研发布局等多个方向的加速发展空间,为未来公司继续保持增长提供有力保障。目前公司基本面扎实,军民品产品线不断延伸,水下防御系统积极推进,混合所有制改革持续落地,军民融合平台地位稀缺。我们给予公司17-18 年EPS 为0.72 元(3.2亿元)和0.92 元(4.1 亿元),对应估值为38X 和30X,当前股价调整充分,与股东定增价倒挂近20%,坚持底部区间推荐!  风险提示: 海防业务进展低于预期,军品大幅不达预期,移动通信需求快速下滑。[招商证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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  • 褚具今
    涨涨涨
    2017-04-10 09:22:29

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  • 车八秩
    日啊
    2017-04-10 11:12:24

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  • 溥真俄
    nmb,不研报还好,研报就跌
    2017-04-10 11:30:54

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  • 唐底
    上次研报正好是阶段高点38元多,这次又来研报真是有意思
    2017-04-10 11:35:20

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  • 井杰卡
    底背离后的二次探底走势,上周五的阳线不应跌破,左侧交易者可以逢低进场了
    2017-04-10 12:50:00

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  • 暴吴
    04-10 10:08锂电池再次崛起,漂亮,资金还是有不少去跟踪,天齐锂业直线拉升,峰哥盘前已经跟大家说了,调整过后还会再次崛起,继续跟踪。
    2017-04-10 16:42:49

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