构建农业扩张资本平台 联想为什么要选择重组万福生科？2017年03月01日07:58 来源：界面新闻投资者对于联想控股（03396.HK）推进农业产业链整合，以及注入资产的预期，导致万福生科(36.180, -1.90, -4.99%)（300268.SZ）的股价在2月28日出现大涨。　　联想旗下联想集团是全球最大的PC生产商。为对抗PC等IT业务下滑给盈利带来的不利影响，这家公司正在努力构建多元化的业务格局。然而，这并不理想。2016年中期财报显示，受到个人电脑和平板电脑以及智能手机市场需求持续放缓的影响，联想控股最大的业务板块IT的业务收入下降了7.3%，这一业务板块在联想控股收入的占比超过了90%，其资产配置占据总资产的超过50%。IT收入和盈利的下滑还带动了联想整体业绩的下滑。　　不过，现在要说的并不是联想控股旗下的PC、手机这些业绩“雷”，重点在于联想的农业与食品板块。　　与IT板块形成鲜明对比的是，联想的业务板块中，包括金融服务、现代服务以及农业与产品三大业务获得了快速的发展，这三大业务的收入均较上年同期获得了超过32%的快速增长，农业与食品板块则获得了33%的增长速度。　　联想从战略上对于农业领域的投资予以高度关注。随着农业政策的不断出台，特别是关于农村土地流庄以及加快农业产业化发展的政策推动，农业站在了资本市场的风口。联想在其2016年的中期财报中提到，联想一直在积极寻找因为消费升级、模式创新、产业整合以及海外资源等多带来的农业与食品领域的投资机遇。　　同样的，作为一家一路走来一路买的集团公司，在农业板块的扩张上同样离不开收购策略。万福生科则有望成为其农业领域扩张的重要资本平台。　　根据2月21日万福生科公告，联想旗下的全资子公司佳沃集团最近收购了创业板上市的这公司大股东所持有的26.57%的股权，并由此成为这家上市公司的实际控制人。联想对于万福生科的控制权的获得是通过两个步骤实现的，先是在去年12月获得了原大股东桃园湘辉26.57%的表决权成为事实上的第一大股东，继而于今年的2月份公告，以31.84元/股的价格受让上述全部股权。　　外界对于佳沃集团是否借壳万福生科，以及如何利用这一资本平台生出众多猜测。鉴于佳沃集团已经取得了上市公司的实际控制权。相比当前万福生科2个亿的总资产和686万元的总收入，佳沃集团整体61亿的总资产，以及12亿元的收入，只要注入上市公司，哪怕只是其中一小部分资产，都可能构成借壳上市，并违背创业板不允许借壳上市的监管规定。　　依据《上市公司重大资产重组管理办法》，上市公司自控制权发生变更之日起 60 个月内，向收购人及其关联人购买资产，导致上市公司资产、收入、净资产、发行股份数量发生重大变化的（超过实际控制人发生变更前的100%），构成重大资产重组，也就是通常意义上的借壳。这也就意味着，至少在截止目前的时间点上，万福生科尚不满足借壳上市的标准。　　在今年2月份发布的详式权益报告书上，佳沃集团也明确宣布，保证不构成借壳上市。　　尽管如此，佳沃集团并没有否认准备重组万福生科。公告显示，佳沃集团表示将推动上市公司对其主营业务进行适当调整，调整方向包括但不限于向无关联第三方购买资产注入上市公司，佳沃集团还进一步明确，保证注入的资产属于大农业领域范畴。这在事实上明确了通过注入第三方资产的方式实现产业并购，规避借壳的相关禁止性规定。　　对于在资本市场总能长袖善舞的联想来说，不论是横向，还是纵向的产业并购，都不是难题，无论是在资源禀赋，还是市场规则的把握上。　　在没有取得万福生科的控制权之前，联想或者其旗下的佳沃集团，缺乏一个帮助其整合产业的资本平台。　　取得万福生科这一资本市场平台，对于资本运作来讲，也有其必要性。　　联想唯一的上市公司平台是港交所上市的联想控股。作为集团控股公司，并不适合在这样的一个平台上进一步开展收购和整合，也不适合再融资。正是基于这样的考虑，联想此前曾经推动将拉卡拉业务注入西藏旅游(22.290, 0.00, 0.00%)（600749.SH）。这一交易因为遭受质疑，最终不了了之，但是联想谋求上市公司平台的愿望可见一斑。　　此外，要开展并购就需要雄厚的资金支持，尤其是农业领域的并购和投资。农业领域的项目通常具有资金周期长，见效慢的特点，这种特点决定了农业领域的投资更欢迎股权性质的长期资金。这可以让经营团队不用过多考虑偿付利息的负担，以及到期还本的压力。从这样的角度来看，万福生科对于联想来说，更是格外重要。　　如今有了万福生科这一资本市场平台，联想可以发行股票募集股权类资金，还可以通过发行债券，获得低息的债务资金，包括短期融资券，可转债在内的募集资金方式可以为联想下一步的收购和扩张提供充足的粮草。　　公告显示，联想对于这一平台的运作已经开始。资本市场一直把人事变动看成是公司经营变动的重要信号。2月27日晚间，万福生科公告称，包括副总经理以及财务总监在内的公告高管共计3人辞去公司职务；另外，公司非独立董事卢建之等5人辞去董事职务。有理由相信联想针对万福生科的资本运作或许已经快速展开。

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