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研报日期:2016-03-23
华宇软件(300271) 华宇软件作为政务信息化领域翘楚,顺应产业趋势,坚定转型“软件 云服务商”,拥抱政务云时代全新契机,有望成为政务云龙头并迈向政务需求引导者。坚持内生 外延双轮发展,高成长性可期。维持 “强烈推荐-A”评级,目标价56.00 元 云时代正式开启,孕育政务领域巨大市场: 2015 年云计算在我国化云为雨,政务或成为云服务最大细分领域。政务云服务通过变革IT 架构,为破除传统电子政务发展掣肘提供全新解决思路。我国政务云潜在市场超千亿,国内厂商在数据安全、业务理解、综合服务等方面优势显着,有望尽享成长红利。未来政务云龙头厂商话语权将不断提升,有望从电子政务时代的业务供给方迈向政务需求引导者,云端应用及其数据衍生业务也将开辟全新市场空间。 转型“软件 云服务商”,拥抱政务云时代全新契机:1)公司战略清晰,拟募投2.8 亿转型“软件 云服务商”,募投项目涵盖从IaaS 到SaaS 的政务云平台及五个行业应用云平台,未来还可增添更多行业应用云,实现了政务云业务的高可扩展性。2)“诉讼无忧”率先尝试司法领域“云服务 运营”模式,在切入点、参与群体、盈利模式、业务延展性等方面较其他法律服务O2O平台具有明显优势,或成为司法SaaS 服务领跑者。3)子公司亿信华辰大数据产品行业领先,公司以其为基石实现大数据能力与众多行业、渠道客户的对接和输出,有望贡献较高业绩弹性。 坚持内生 外延双轮发展,泛电子政务四大领域高成长性可期。1)公司深耕法检信息化解决方案,细分领域龙头地位难以撼动;2)全资纳入华宇金信,重点发力食安信息化;3)大数据业务协同性突出,渠道建设显成效;4)收购万户网络,建立自主可控业务领先优势。另外,政策面利好促进需求端提升,高成长持续性可期:最高法推动法院信息化3.0 建设,司法业务有望快马再加鞭;史上最严《食安法》出台,食安追溯体系建设迎来确定性增长机遇;大数据上升至国家战略高度,能力对接行业与渠道有望贡献业绩高弹性,政务云从统一资源迈向统一数据,高附加值大数据应用将打开全新市场空间。 “强烈推荐-A”评级:预计2016~2018 年EPS 分别为0.93/1.28/1.70 元。公司在行业中估值水平较低且市值规模中等,政务(司法)云龙头格局已现。考虑到SaaS 新模式盈利有望突破,食安、大数据等业务高增长确定以及外延预期,目标价56.00 元,分别对应60/44/33 倍PE,维持“强烈推荐-A”评级 风险提示:政务云推进速度低于预期;多元化经营战略带来的管理风险 今日最新研究报告
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