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研报日期:2016-06-30
和佳股份(300273) 和佳股份合资成立医疗基金,助力医院整体建设项目。为了实施珠海和佳医疗设备股份有限公司(以下简称“公司”)已中标的医院整体建设项目,提升公司综合实力,储备并购项目,公司全资子公司珠海和佳医疗建设投资有限公司(以下简称“和佳建投”)拟与长城嘉信资产管理有限公司(以下简称“长城嘉信”)、浙银钜鑫(杭州)资本管理有限公司(以下简称“浙银钜鑫”)共同投资设立和佳钜鑫医疗产业并购基金。基金总规模约为10 亿元人民币。 分级诊疗政策推进带动医院基建需求。随着分级诊疗制度的推进,患者向地市级医院分流将成为大趋势,以目前市县级医院的固有资源(如床位,设备,人力资源等)将很难应对患者需求下沉现象,整体性的改建和设备更新需求日趋刚性化,目前全国约有八成基层医院存在改建需求,公司业务市场空间很大。 公司医院基建业务推进顺利。公司从2013 年开始推行医院整体建设服务。截至目前在建订单数个,合作单位包括许昌市第二人民医院、高唐县人民医院、安乡县人民医院等县市级单位,订单金额从1 亿-3 亿元不等。从工程周期实现情况来看,有三个工程大部分合同已经实施完毕。 成立医疗基金扩大资金支持,公司未来业绩或长线放亮。此次公司合资设立医疗投资基金,重点投放医院整体建设。我们认为,公司此举一方面体现公司在医院金融方向的发展决心,同时对于标的医院将产生较好的正向激励作用,利好公司业务推进。未来业绩或长线放量。 估值分析与盈利预测:受益于医院建设大项目落地,公司主要销售收入预计归正,同时应收账款周转率有望提升。我们测算公司2016 年-2018 年每股收益为0.33 元、0.38 元、0.44 元。预测公司2016 年归母净利润约为2.6 亿,同时我们认为:公司主要医院资源集中在市县级地区,随着分级诊疗政策的逐渐落地,公司在同类型标的中的优势地位越发显着,未来主要细分业务如医疗信息化、医院金融、康复医院业绩有望加速放量。公司实际控制人大比例增持代表管理层对未来公司战略规划的坚定决心。综上所述给予公司六个月目标价25 元,对应公司2016 年PE75 倍,2017-2018 年分别为65 倍、55 倍。维持“买入”评级。 主要不确定因素:医院整体建设项目延期的风险、进入新领域带来的风险、业务整合、规模扩大带来的管理风险。 今日最新研究报告
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