研报日期：2016-06-20

　　阳光电源(300274)　　公告要点　　1）公司与上汽安悦充电科技有限公司签订《战略合作协议》，将在新能源汽车充电桩、光储一体充电站、分布式光伏等领域开展合作。　　2）公司作为劣后级有限合伙人(LP)，与三峡建信（普通合伙人）、招商财富（优先级LP）、三峡资本（劣后级LP），共同发起设立新能源产业投资基金，一期规模10.001 亿元，上述四方分别出资1 亿元、10 万元、8 亿元、1 亿元。其中，三峡资本、建信基金各持三峡建信50%股权。　　投资要点　　继安凯后，上汽安悦充电成为公司又一重要战略合作商　　据公告，公司与上汽安悦充电拟于合肥设立合资公司，建设并运营电动汽车充电场站、充电桩及智能充电立体停车库等设施，并探索光伏分布式发电与储能及电动汽车的综合应用新模式。同等条件下，上汽安悦充电将会优先采购，以及优先向上汽集团成员推荐采购阳光电源在光伏、储能、电动车等领域的产品与解决方案。我们认为，该合作将利好公司在新能源汽车市场业务纵深拓展。　　借产业投资基金，推动与三峡新能源的合作　　据公告，本次设立的新能源产业投资基金仅投资三峡新能源拟远期收购的、公司开发或建设的新能源项目。我们认为，这将有助推进公司与三峡新能源在光伏项目建设领域的合作，并改善公司光伏系统集成业务的现金流质量。　　维持“买入”评级　　我们预计，公司将于2016~2018 年实现当前股本下EPS 0.94 元、1.30元、1.70 元，对应26.1 倍、18.8 倍、14.4 倍P/E；如按1.2 亿股上限增发，考虑费用改善预期，则2016~2018 年将实现摊薄后EPS 0.84 元、1.16 元、1.51 元，对应29.1 倍、21.1 倍、16.25 倍P/E。　　风险提示　　业务发展与增发进度或低预期；行业成长股估值中枢或现波动。 今日最新研究报告

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