研报日期：2016-08-17

　　阳光电源(300274)　　事件：　　近日，公司披露了《2016年半年度报告》和《关于牵头承担国家重点研发计划“智能电网技术与装备”专项项目获批立项》等公告。2016年上半年，公司实现营业收入238,179.86万元，同比增长33.53%；实现净利润22,509.22万元，同比增长35.35%。　　投资要点：　　逆变器和电站系统集成业务拉动业绩成长逆变器业务产量约5.93GW，实现收入11.69亿元，同比增长46.03%，实现毛利率34.26%，同比提升2.83%。光伏电站系统已并网590.9MW，在建46MW，自持150MW，实现收入11.94亿元，同比增长27.54%，实现毛利率14.86%，同比下滑1.33%。逆变器和电站系统集成业务拉动了公司业绩成长。另外，公司联合三峡资本等产业和金融资本，设立新能源产业投资基金，保障公司的电站项目收购和改善现金流。　　2GWh设备产线 逆变器龙头渠道,助力锂电储能龙头地位　　公司可提供多种规格电力储能锂电池、储能逆变器、能量管理系统等核心设备，同时推出光伏电站能量搬移、微电网储能和电力调频等一系列先进的电力储能系统。公司的主要产品和解决方案包括户用分布式和集中式两种，年产2GWh电力储能设备产线已正式投产,助力锂电储能龙头地位。　　维持“推荐”评级　　考虑增发摊薄等因素，我们预计公司2016-2018年，EPS分别为0.75元、0.98元和1.22元，分别对应31.67倍、24.24倍、19.45倍PE。考虑到公司在储能板块有核心优势，以及布局电机控制器和充电桩业务，弹性较大，维持“推荐”评级。　　风险提示　　项目推进不及预期风险，竞争激烈毛利率下滑风险，应收账款回收风险 今日最新研究报告

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