研报日期：2016-08-26

　　和晶科技(300279)　　依托澳润信息专业领域优势， 智能终端 增值服务后发优势明显。 澳润信息是2016 年公司通过发行股份购买资产的方式收购的控股子公司。该公司的主营业务为广电网络接入网改造升级设备及服务。 被收购前，澳润信息主要以外协合作的方式进行生产。 随着“三网融合”推动广电网络升级，对接入设备形成巨大需求。本次非公开发行预案， 公司拟投资 2.76 亿元，由和晶科技作为项目实施主体，利用已有厂房建设年产 260 万套接入和智慧家庭终端设备项目。项目完成后，有助于合理利用公司的生产制造优势以及全资子公司澳润信息的销售能力，增加母子公司之间的协同效应。此外，本次公司拟投资 8.16 亿元，由澳润信息作为项目实施主体，进行智能终端推广及增值服务研发平台建设项目的建设。预计项目正常运营后， 年实现收入 25,200 万元。 通过推广家庭智能终端，掌握家庭互联网生态入口端资源，搭建以家庭为中心的智能硬件、平台运营、内容提供的完整生态链，从而在广电网络增值业务领域，促进公司的产业延伸和布局。　　募投项目发展主营控制器业务， 巩固行业龙头地位。 本次非公开发行预案中， 公司拟投资 41,483.61 万元建设年产 310 万套工业和汽车用智能控制器项目。 项目建设期为 24 个月， 预计项目达产后，可实现销售收入 76340 万元，实现利润总额 8920.68 万元。公司是国内家电用智能控制器供应领域的龙头企业，拥有一批成熟的智能控制器相关技术。本次 4 亿元项目通过引进先进的生产、检测设备，提高设备水平和生产工艺， 有利于公司不断扩大产品领域，发挥规模效应，降低系统整体运营成本，增强高端客户的黏性， 进一步发挥公司技术、产品、客户、品牌和管理资源优势，巩固行业领先龙头地位。　　籍广电网络三网融合改造之机，发挥并购协同效应，在各领域发力创造业绩增长点。 在不断夯实主营业务的同时，公司积极发展广电业务， 特别是在智能终端及增值业务方面， 本次运用非公开发行契机，投入资金加强布局新一代智能机顶盒上的增值服务和应用。公司在电视游戏、电视教育等领域，旗下子公司已储备几十款 TV、手机端游戏，并积极在游戏 IP 进行多方交流，寻求更大、更多的合作空间；多屏互动业务方面，通过智能终端和技术打通广电在家庭客厅、社区和城市间的互联服务，和广电一起构建打通电视屏、手机 APP 端、 PC 端的统一数据平台。 我们认为，随着“智慧互联”逐步走向常态化，数据正成为其中不可或缺的重要资源。 公司提前布局，先导优势凸显，并且旗下另一子公司中科新瑞重点发展基于云计算和大数据技术的软件设计和开发，互为上下游产业关系，协同效应明显，未来业绩可期。　　盈利预测。 1） 定增大力加码智能硬件端和软件端卡位物联网领域，布局智慧城市、智慧生活，公司能够充分享受物联网技术革新红利； 2）业绩增长预期强。2016 年澳润信息并表，业绩承诺为 5000 万。中科新瑞大概率超业绩承诺（14、15 年均超业绩对赌）。并且，下一代数字机顶盒更新，有望大幅增厚澳润业绩。 3）参股智慧树，具有幼儿教育概念。智慧树预计今年可实现盈利。盈利模式逐渐清晰外加覆盖院所数量庞大，未来业绩有望经历爆发式增长。 考虑 2016 年澳润科技并表的影响，预计公司 2016-2018 对应 EPS 分别为 0.64、 0.79、 0.93 元，鉴于同行业和而泰 2016 年 PE 一致预期 96.93 倍，我们给予公司 16 年 80 倍 PE，对应目标价 51.20 元，“买入”评级。　　风险提示： 传统行业业绩增速下滑。大盘系统性风险集中释放。 今日最新研究报告

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