研报日期：2016-06-24

　　和晶科技(300279)　　1.5 亿增资两家全资子公司，运用资本平台进行外延式扩张可期。6 月23 日晚间，公司公告称，对全资子公司和晶宏智和澳润信息分别增资10000 万元、5240 万元。1）和晶宏智是公司运用资本平台进行外延式扩张的重要举措之一，是围绕公司并购重组发展战略而搭建的产业投资平台，主要承担公司对外投资、资产管理等工作。并购重组作为公司长期的发展战略，此次增资将进一步提升和晶宏智的投资运作空间，有利于更好地发挥其产业投资平台的功能属性，未来外延式扩张可期。2）澳润信息是公司互动数据业务板块的实施主体，为多省市广电系统提供基于下一代信息网络技术的智能硬件 内容服务。增资澳润信息，依托“宽带广电”战略和三网融合全面推进的发展机遇，推进互联网服务和数字视频服务的融合，进一步完善公司在“智慧生活”领域的综合布局，增强公司的整体竞争力和盈利能力。　　新设产业投资公司，加速向智能硬件提供商转型，布局物联网。同日，公司以自有资金10000 万元出资参与发起设立空空创投企业，出资比例为40%，投资方向主要集中于尖端传感器技术、智能制造、防务技术相关产业等。借助资本平台发挥公司在智能硬件制造方面的积淀，通过与专业投资管理团队的合作，将多方优势资源进行融合，加速推动公司由智能家电向智能硬件提供商的产业升级和战略发展，同时完善产业生态链布局此次对和晶宏智增资。　　深耕幼儿教育产业，智慧树APP 用户群体迅速扩大，在同类产品中市场份额第一。通过先后三次增资，目前公司以1 亿元的总投入持有智慧树34.43%的股权。截至目前，智慧树APP 已覆盖国内的逾4 万所幼儿园，市场占有率在同类产品中排名第一。2016 年智慧树的工作目标仍将以跑马圈地为主，进一步扩大市场份额，并在不引起用户反感的基础上进行一些商业化的尝试。　　未来三大核心看点：1）成功通过硬件端和软件端卡位物联网领域，布局智慧城市、智慧生活，公司能够充分享受物联网技术革新红利；2）业绩增长预期强。2016 年澳润信息并表，业绩承诺为5000 万。中科新瑞大概率超业绩承诺（14、15 年均超业绩对赌）。并且，下一代数字机顶盒更新，有望大幅增厚澳润业绩。3）参股智慧树，具有幼儿教育概念。智慧树预计今年可实现盈利。盈利模式逐渐清晰外加覆盖院所数量庞大，未来业绩有望经历爆发式增长。　　盈利预测与投资建议。考虑2016 年澳润信息并表的影响，预计公司2016-2018年收入分别同比增长55.06%、15.40%、11.39%，业绩分别同比增长329.42%、23.29%、16.87%。对应EPS 分别为0.64、0.79、0.93 元。鉴于公司较快的业绩增速、市值规模，并参考同业中，和而泰2016 年PE 一致预期85.53 倍，我们给予公司16 年85 倍PE，对应目标价54.40，“买入”评级。　　风险提示。传统业务利润率走低风险，机顶盒订单不及预期风险。 今日最新研究报告

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