深度报告：白马中的黑马

巫务勘

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研报日期：2016-03-25

　　利亚德(300296)　　公司 LED 小间距屏幕龙头地位稳固。我们预计到 2020 年，全球 LED 小间距屏幕市场规模将达到 242 亿元， 2015-2020 年复合增速达到 39%。公司作为 LED 小间距屏幕龙头在相关领域拥有丰富的技术和产品储备，使得公司有能力满足高中低端不同层次的市场需求，巩固了领跑者的行业地位。同时，通过收购平达，公司可以迅速完善海外渠道网络建设，并先于竞争对手抢占优质客户资源，从而确立海外市场的竞争优势。　　文化产业项目建设成为新的业绩增长点。子公司励丰文化和金立翔是公司文化传媒业务的主要执行者，两者 2015 年的并表利润均超过当年业绩承诺。励丰文化和金立翔的专业能力在历次着名文艺项目的建设中已经得到验证，二者均拥有业内一流的项目设计、实施和运营维护水平，具有很强的行业竞争力。所以，励丰文化的大型文化项目建设能力与金立翔舞台视觉效果技术的结合，将成为公司开拓文化领域新业务的一柄利器。　　照明板块发展迅猛。公司的智能照明业务由子公司金达照明负责， 2015 年金达照明并表利润为 8514 万元，超出当年业绩承诺 189%，连续两年超额完成任务。预计到 2017 年，我国城市景观照明市场规模将达到 223 亿元，2013- 2017 年复合增速为 7%。受益于城市景观照明市场的稳定增长，以及文化产业相关业务的带动，公司照明板块有望继续保持良好的发展势头。　　外延式发展布局新领域。公司上市以来通过一系列资本运作进行外延式发展，并取得瞩目成绩。2016 年伊始，公司通过设立合资公司的方式切入VR/AR 领域，布局虚拟现实相关应用。由于公司目前的产品与服务主要集中在视听领域，所以与 VR/AR 在技术与应用方面都有很大的合作空间，后续有望推出能够带来实际应用价值的产品。　　盈利预测及投资评级。在不考虑并购的情况下，我们预计公司 2016 年、2017 年和 2018 年实现净利润分别为 5.89 亿元、 8.35 亿元和 11.97 亿元，EPS 分别为 0.78 元、1.10 元和 1.58 元，对应 P/E 分别为 31 倍、22 倍和15 倍，维持“强烈推荐”投资评级。2016 年目标价为 39 元。[东兴证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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