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研报日期:2017-09-07
三诺生物(300298) 投资逻辑: 公司是专注于血糖检测的领军企业,海外收购落地后步入新发展阶 ]段。 1) 2017 年迎来业绩拐点,本部血糖仪业务将重回 30%净利率, 2018 年估值仅 24 倍; 2)通过导入海外品牌, 将打开血糖仪医院市场、血脂产品线、糖化血红蛋白产品线的成长空间; 3) 2017 年同时进行员工持股计划和股权激励,彰显管理层信心。 国内血糖仪龙头, OTC 市占率约 40%,医院市场将攻城略地。 国内糖尿病患者基数大、血糖仪渗透率低( 国内 20%VS 美国 90%) ,单台血糖仪使用频率低(国内 100 次/年 VS 美国 400 次/年),行业将维持 15%左右增长。 1) OTC市场:由于规模、技术和商业模式三大竞争优势,公司保持龙头地位,在 2015年加强销售队伍建设、加大仪器投放力度后,预计未来三年收入增速维持在 20%左右。 2)医院市场:目前主要由外资主导,强生、罗氏、雅培、拜耳在医院的市占率约 90%,医保控费及招标政策倾斜有助于提升国产品牌市场份额。公司一方面协同大股东收购 Trividia,优化工艺、借海外高端品牌进军医院市场;另一方面上线医院糖尿病管理系统,加速自有品牌医院放量。预计 2018 年自有品牌医院市场收入突破亿元,实现盈亏平衡; 19 年-20 年医院端增速 30%-40%。 收购 PTS 扩展 POCT 产品线,血脂、糖化血红蛋白产品分别具有 10 亿、 5 亿空间。 公司于 2016 年联合机构投资者收购 PTS,目前正在启动 PTS 64.98%股权注入,预计 2018 年完成。 PTS 的血脂和糖化血红蛋白检测产品潜力巨大:1) CardioChek 血脂检测:血脂监测是动脉粥样硬化性心血管疾病防治的重要基础,国内血脂检测市场渗透率极低,市场空间约 200 亿元,而当前市场规模仅 2 亿元。 CardioChek 为全球第三、亚太第一的 POCT 产品,将成为国内血脂 POCT 普及者, 有望成为 10 亿级产品线; 2) A1C Now 糖化血红蛋白检测:HbA1c 是国际公认的糖尿病监控“金标准”,随着认知度提升、分级诊疗推行,国内市场空间可达 100 亿元, 当前规模仅 10 亿元。 A1C Now 在国内市场鲜有竞争对手, 具备较强竞争力,预计 2017 年年底进入中国市场, 将与公司现有渠道协同, 有望成为 5 亿级别产品线。 盈利预测与投资建议。 采用相对估值法对公司价值进行评估, 选用 2016 年之前上市的医疗器械 6 支个股作为可比公司, 2017-2019 年行业估值分别为 43 倍、32 倍、 25 倍。由于公司业绩增速快、弹性大,导入海外品牌后医院市场发展空间大,血脂、糖化血红蛋白均有望成为十亿级别的产品线,我们给予公司 2018年 35 倍 PE,目标价 30.1 元/股。维持“买入”评级。[西南证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
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僪求。亲们:转战锂电池,前几天进了当升科技,赣锋锂业,赚了15%,利润丰厚,三诺只能建长线,最好15元左右建仓,明天,下周一若连跌2天,跌到18.5以下可以考虑。2017-09-07 20:37:57
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宣纱恰亲们:转战锂电池,前几天进了当升科技,赣锋锂业,赚了15%,利润丰厚,三诺只能建长线,最好15元左右建仓,明天,下周一若连跌2天,跌到18.5以下可以考虑。2017-09-07 20:38:21
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童昏妻亲们:为什么三诺每次研报都会跌3%以上?而且还会连续跌!原因一一叫小散高位接盘!劝亲换锂电池(底部刚启动的)耐心等,下周就有便宜货(18.5以下)。2017-09-07 20:55:30
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慎迅亲们:为什么三诺每次研报都会跌3%以上?而且还会连续跌!原因一一叫小散高位接盘!劝亲换锂电池(底部刚启动的)耐心等,下周就有便宜货(18.5以下)。2017-09-07 20:56:42
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满汀华资实业(华夏人寿)隐藏的巨额利润!华夏人寿2016光投资平安保守估计也有100多亿(投资收益2014年72亿 2015年135亿 2016年185亿),利润却只有16亿,那问题来了,利润去哪里了? 真相就是再投资扩大资产和经营规模了!参股中国平安、中国银行、民生银行、华夏银行、哈尔滨银行、申源万宏、广发证券、中国铝业、彬彬股份、宝泰隆,间接持股360等等这就是资产规模7年从150亿增长到4500亿的秘密(7年30倍)!个险人员从1万到20万(7年20倍)可以想像 资产增加到10000亿是很快的事。那10000亿企业的估值又是多少呢,答案是起码10000亿、低于10000亿股市就等于没有融资功能了,而且又是一家高速成长的公司,凭借优秀的团队将来有望问鼎寿险第一 !那华资的潜力是多大:超过100倍2017-09-18 21:29:32
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