研报日期：2016-10-31

　　迪森股份(300335)　　业绩简评　　迪森股份发布 2016 年三季报，前三季度实现收入 6.54 亿元，同比增长19.97%；归属上市公司股东净利润 8900 万元，同比增长 39.40%。其中，公司在第三季度实现收入 3.09 亿元，同比增长 56.04%；归属上市公司股东净利润 4564 万元，同比增长 149.72%。　　经营分析　　工商业和民用端业务两翼齐飞：公司公告 1~9 月净利润 8900 万元，同比增长 39.40%。由于迪森家居为同一控制下的并表，公司财报视迪森家居往期利润均在合并范围内且对相应会计科目进行了调整。剔除该因素影响并以15 年同期业绩为基数，前三季度公司净利润同比增长 125.20%。公司业务定位 “清洁能源综合服务商”，报告期内工业端、商业端（B 端）和家庭消费端（C 端）经营状况都平稳向好。B 端收入稳步增长，工业端新建项目陆续运营且存量项目盈利稳定，商业端世纪新能源 7 月并表增厚业绩约 1000万元。C 端方面，迪森家居销售增速态势良好，对公司营收产生正面效应。　　清洁能源订单加速释放，分布式外延未曾停歇：报告期内，公司签订多个生物质能、天然气、清洁煤供热项目，公司业务储备充足、持续增长可期。另一方面，迪森加大力度推进天然气分布式能源的外延扩张，专业平台-上海迪森新能源深度开拓优质客户，运营先锋- 世纪新能源为项目管理保驾护航，未来天然气分布式能源业务将成为公司重要的业绩驱动因子。　　员工持股完美收官，内部激励掷地有声：公司核心合伙人 1 号和 2 号持股计划相继完成，其中 2 号持股计划参与者包括董监高 8 人，在二级市场合计买入股票 9200 万元，锁定期和存续期分别长达 5 年和 8 年。合伙人计划聚拢人心，公司未来发展根基稳固。　　智慧能源运营龙头呼之欲出：我们看好公司未来结合智慧能源、互联网 、储能技术、售电等全方位能源服务，从而构建分布式、智能化、互联化、平台化、综合化、金融化的“智慧能源运营平台”。　　投资建议　　预计公司 2016-18 年 EPS 分别为 0.36、0.49、0.67 元，对应 PE 为 45 倍、32 倍、24 倍。维持公司买入评级。　　风险提示　　在手订单落地进度不及预期；天然气分布式行业发展不达预期。[国金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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