业绩拐点，战略升级迈向清洁能源综合服务商

戎由

(发表于: 迪森股份股吧更新时间: )

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业绩拐点，战略升级迈向清洁能源综合服务商

研报日期：2016-07-05

　　迪森股份（300335）　　核心观点：　　定位清洁能源综合服务商，激励计划谋求长远发展公司原为国内生物质供热领先者，16 年通过多次收购，完成清洁能源综合服务商的战略升级，特别是在燃气分布式领域的布局：世纪新能源（51%股权，现金3.67 亿元，分布式天然气项目）、迪森家锅（100%股权，现金7.35 亿元，家用燃气锅炉）、收购迪森设备（100%股权，现金0.79 亿元，燃气锅炉）等。公司通过核心合伙人持股计划（合计金额1.26 亿，存续期6-8 年）股权激励事业合伙人机制确立了内外双向激励机制。公司15 年营收5.09 亿元，归母净利0.43 亿元。　　技术、项目等多点卡位，坐享分布式能源行业高速成长期随着天然气价改和电改的推进，我们认为燃气分布式项目在2016 年有望快速爆发。公司已具备从项目投运维护、技术研发等全产业链的经验和能力，在手项目规模亦处于国内领先地位，有望坐享分布式能源行业高速成长期。世纪新能源公司，拥有国内标杆性的天然气分布式商业综合体项目投运经验（26.6MW）：15 年营收2.43 亿元，归母净利0.47 亿元，毛利率44%；16-18 年承诺业绩0.62、0.67、0.75 亿元。公司与航天能源合作、并购上海老港项目等，我们预期公司将加速推动分布式项目在更多领域的异地扩张。　　生物质、燃气、清洁煤等多元化布局，热力业务增速向上公司原有生物质热力供应业务2015 年收入3.85 亿元，营收占比75.72%。我们预计在环保重压、政策鼓励及经济性的大背景下，生物质业务仍将保持稳步增长。同时公司先后现金收购迪森家锅、迪森设备，布局燃气供热市场。迪森家锅主营业务为面向商业、居民的燃气壁挂炉业务，小松鼠为业内知名品牌，15 年营收3.36 亿元，利润0.46 亿元；16-18 年承诺业绩0.56、0.65、0.81 亿元。迪森设备以生产燃气锅炉为主（毛利率超20%），15 年开始尝试供热运营服务，成长稳健。　　业绩拐点、分布式能源快速爆发，维持“买入”评级预计公司16-18 年EPS 分别为0.35、0.51、0.69 元。公司定位为综合清洁能源服务商，目前在手项目充裕、16 年起将迎来业绩向上的拐点，我们预计天然气分布式领域即将快速爆发，公司多举措布局后已处于行业领先位置，项目拓展有望超出预期。维持公司“买入”评级。　　风险提示：新签订单项目落地进度不达预期；分布式行业启动不达预期。今日最新研究报告

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鱼那翎

能涨吗？

2016-07-05 17:49:37
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危文他

研究报告一出，明天等跌，机构为了出货每每要找个理由，如果真的好，机构还会出来喊话吗？早悄悄进场了，散户一看这么好，头脑一热全进去了。机构目的也达到了。就这样

2016-07-05 21:59:40
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王刻

马革b！再吹就掉地板上了

2016-07-06 09:44:17
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詹浙海

垃圾

2016-07-06 09:48:51
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阮柑上

天天阴跌，不吹会死呀

2016-07-06 09:53:17
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封拳丈

每次出都跌

2016-07-06 10:17:25
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熊垂占

拐你妈逼

2016-07-06 12:40:51
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奚胤妆

不能怪公司了主要是做庄家的是太监

2016-07-06 14:05:44
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荀反拱

明天止跌回升!

2016-07-06 17:43:13
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穆所系

明天不涨操盘死全家

2016-07-06 23:51:03
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通曲奚

主力洗盘很有耐心

2016-07-08 12:34:09
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扶弘玻

滞涨股，后市补涨!

2016-07-10 15:15:18
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