研报日期：2016-08-12

　　中文在线(300364)　　IP 行业发展仍站在历史大风口，公司坐拥优质 IP，下游产业链延伸可期。2016年，爱奇艺联手韩国 KBS 电视台引入《太阳的后裔》，持续挖掘优质 IP 价值，将付费会员制推向新高潮，实现付费会员数半年之内再翻翻，达到 2000万。优质 IP 的价值日益凸显，网络视频与网络文学、动漫、游戏、影业等行业之间的联系越来越紧密。 作为能够汇聚优质 IP 资源的平台型企业，公司正积极向下延展产业链以扩大市场潜力空间，影视、游戏等作品变现的效果有望逐步显现。　　基于优质内容，在线教育布局成公司未来重要看点。 公司通过三级火箭打造完美的教育 生态，第一级火箭-教育阅读：形成的产品包括传统的数字图书馆、基于互联网模式的“书香中国”数字图书馆等； 第二级火箭-教材教辅平台；第三极火箭-高等教育的 MOOC。　　非公开增发项目正式落地， 后续持续发力整合“文化 ”和“教育 ”优质产业资源。 2016 年 8 月 8 日公司非公开增发项目正式落地， 发行股本 4274 万股，发行价格 46.8 元/股，募集资金总额 20 亿元，认购对象包括财通基金、嘉实基金、东海基金、宝盈基金和广发基金 5 家。公司非公开增发项目正式完成后， 后续将持续发力整合“文化 ”和“教育 ”优质产业资源。　　维持“强烈推荐-A”投资评级。 考虑本次非公开增发新增股本，我们预计公司2016-17 年 EPS 分别为 0.27/0.36 元/股。公司站在全民阅读浪潮之巅，是二级市场稀缺性文学 IP 源头，看好公司“文学 ”和”教育 ”双线战略发展的潜力，在股权激励、定增陆续落地后实力更上台阶，成长有望提速， 维持 “强烈推荐-A”投资评级。　　风险提示： IP 变现效果不佳、教育平台搭建不顺、市场竞争加剧。 今日最新研究报告

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