研报日期：2017-08-15

　　赢时胜(300377)　　事件： 2017H1，公司实现营业收入19,561.59万元， 同比增长52.84%；实现归母净利润5,009.90万元，同比大增143.95%，接近前期业绩预告上限。　　投资要点　　 营收继续保持快速增长： 1、 公司进一步加大新一代资产管理系统和资产托管系统的市场推广力度，获得良好的市场效应，收入继续保持较快增长； 2、 公司针对金融行业“营改增”的政策性需求，做好客户相关系统的“营改增”功能改造及客户培训； 3、 服务外包业务快速推进， 规模效益不断释放。　　 盈利能力持续提升，利息收入大幅增长： 2017H1 公司综合毛利率达到 81.57%，相比去年同期提升 2.67%； 规模效应持续释放， 2017H1 管理费用率和销售费用率相比去年同期分别下降2.25%和 0.99%； 2017H1 公司获得利息收入 1214 万元， 相比去年同期 187 万元大幅增长； 在规模效应释放以及利息收入快速增长带动下， 2017H1 公司销售净利率达到 26.96%，相比去年同期大幅提升 11.15%。　　 加快推进科技金融生态圈布局， 打造创新业务模式： 1、与控股子公司上海赢量共同投资 2亿元设立上海赢保商业保理有限公司 2、 与上海蒲园打造普惠金融及科技金融服务平台， 对公司整体经营业绩的贡献初步显现； 3、 参股公司东方金信大数据解决方案涵盖大数据产业链全部环节，合同订单快速增长；　　4、 参股子公司东吴在线基于人工智能、区块链等新兴技术搭建零售金融、机构业务和资产管理三大板块协同发展的综合金融服务平台，实现了预期经营业绩。 5、 参与设立链石信息从事区块链技术的研发和应用，在资产托管领域区块链技术已有落地应用的成功案例。 公司依靠大资管时代下的快速内生发展和投资参股、积极外延并购的三重推动，在区块链、智能投顾、金融大数据等创新业务方面快速布局，打造创新盈利模式。　　盈利预测与估值： 预计公司 2017/2018 年 EPS 为 0.35/0.48 元，当前股价对应 2017/2018 年 PE 分别为45/33 倍，维持“买入” 评级。　　风险提示： 互联网金融业务低于预期， 服务外包业务低于预期。[东吴证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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